In 2008 bood Applied Materials samen met Fransisco Partners 800 mio USD voor de Front End activiteiten van ASMI. Wie kijkt naar de koersen van Kulicke & Soffa en Lam Research, ziet dat de waarde op dit moment min of meer gelijk is aan medio 2008, alleen Applied Materials is behoorlijk afgestempeld (-40%), als gevolg van hun Solar activiteiten. Die waarde van 800 mio USD mag dus aangehouden worden voor Front End.
ASM Pacific is stevig gewaardeerd, maar is dan ook marktleider; ondanks een voortdurende druk op de stukken als gevolg van shortselling arbitrage tegenover ASMI, lijkt de koers niet kapot te krijgen. De waarde mag dan ook voorzichtig op de huidige marktkapitalisatie worden gesteld; wanneer de semi-cyclus zich weer opwaards richt kan dat, gezien de koershistorie, veel meer worden.
Het sommetje is 29 euro Pacific, en 9,50 euro Front End.
ASMI is schuldenvrij. Ze hebben 1,5 miljoen stukken ingekocht tegen 27. Kennelijk is men ook overtuigd van de eigen waarde, maar als er uit hun onderzoek een klinkklare oplossing zou komen, zouden ze van voorwetenschap kunnen worden beschuldigd (tenzij men zich beroept op onafhankelijkheid van de onderzoekscommissie).
Complicerende factor is het "right of first refusal" van Applied Materials in geval van overname. Bij ieder bod heeft Applied het eerste recht om tegen die prijs te kopen. Op dit moment zit Applied niet zo lekker in z'n vel: een overname valt moeilijk uit te leggen aan de vakbonden als je net ontslagen hebt aangekondigd. In dat opzicht is het moment nu ideaal voor een andere partij om toe te slaan. Ofschoon Applied zich dan ook achter dat recht kan verschuilen om zo de overname niet te laten ontglippen. Intel heeft net 6 mrd geleend voor eigen inkoop en andere doelen.....