Ruim een jaar geleden werd Bill Gross verzocht het mede door hem zelf opgerichte PIMCO te verlaten. In de financiële pers werden de sterk verschillende managementstijlen van Gross en de andere beheerders, waaronder de welbekende Mohamed El-Erian, breed uitgemeten. El-Erian verliet PIMCO al begin 2014 na een fors meningsverschil tussen beiden. Nu daagt Gross PIMCO en het moederbedrijf Allianz voor de rechter. Via de aanklacht komt nu ook Gross’ versie van de gebeurtenissen naar buiten. Gross eist bovendien een schadevergoeding ter grootte van 200 miljoen dollar.
William Hunt ‘Bill’ Gross begon zijn carrière als professionele blackjack-speler in Las Vegas. Later zou hij naar eigen zeggen, zijn vaardigheden om risico’s te spreiden en kansen te berekenen, aanwenden als obligatiebelegger. In 1971 was hij medeoprichter van Pacific Investment Management (PIMCO). In 1987 werd hij beheerder van het Total Return Fund waarmee hij later zijn faam verdiende als ‘the nation’s most prominent bond investor’ (New York Times).
Begin van het einde
Het Total Return Fund werd opgericht per 11 mei 1987 en gold jarenlang als het meest succesvolle obligatiefonds ter wereld. Als zodanig zou zijn beheerder, Bill Gross, uitgroeien tot de tegenhanger van Warren Buffett onder de obligatiebeleggers. Het fonds groeide uit naar een omvang van 293 miljard dollar in april 2013, wat tevens het record was van zowel het fonds als zijn beheerder. Een maand later kondigde de toenmalige gouverneur van de Federal Reserve Board, Ben Bernanke, aan te overwegen het toen nog lopende kwantitatieve verruimingsprogramma af te bouwen. Overal in de wereld begon de rente op te lopen en dat werd het begin van het einde voor Gross als gevierde belegger. Aan een periode van meer dan dertig jaar van dalende rente leek een einde te komen en beleggers namen een voorschot op het einde van deze langdurige bullmarket.
Het Total Return Fund realiseerde in zijn 28-jarig bestaan een gemiddeld jaarlijks rendement van 7,64 procent. Het Total Return Fund was het vlaggenschip van PIMCO. PIMCO had op zijn hoogtepunt 2.000 miljard dollar onder beheer. De zes managing directors konden in 2013 maar liefst 1,3 miljard dollar onder elkaar verdelen als bonus. Ter vergelijking, Goldman Sachs’ totale compensatiebudget bedraagt 13 miljard dollar voor 34.000 werknemers! Gross werd ‘one of the foremost authorities on the bond markets’ genoemd en ‘the World-famous investment manager’.
Onhoudbaar
Na een fors opgelopen meningsverschil verliet El-Erian in het vroege voorjaar van 2014 PIMCO. Later dat jaar werd ook de verhouding met de andere beheerders van PIMCO onhoudbaar. Waar de rest van het bedrijf meer spreiding over andere asset classes als aandelen, commodities en hedge funds voor ogen had, wilde Gross vasthouden aan louter obligaties. Volgens Gross was één van de beheerders, Daniel Ivacsyn, uit op zijn positie. Ook het feit dat Gross contractueel recht had op 20 procent van de bonuspool was de anderen een doorn in het oog. Op zeker moment zetten de beheerders het management van PIMCO voor het blok: ‘Gross eruit of wij eruit’.
Er werd door de voormalige topman van Allianz nog een deal overeengekomen: Gross zou het beheer over het Total Return Fund staken en een portefeuille beheren ter grootte van slechts maximaal 10 procent van de assets. Bovendien werd hij uit de kantoren van PIMCO verbannen. Maar PIMCO’s CEO, Douglas Hodge, verwierp deze overeenkomst en liet Gross weinig andere keus dan PIMCO te verlaten. Op 26 september 2014 verliet Bill Gross het bedrijf dat hij zelf had opgericht.
'Nog maar' 1,4 miljard dollar
Op 6 oktober 2014 kreeg Gross het beheer van het Janus Global Unconstrained Bond Fund. Sinds zijn vertrek liep het vermogen onder beheer van het Total Return Fund fors terug. Was de omvang in 2013 nog 293 miljard dollar, nu bedraagt deze minder dan 100 miljard dollar (95 miljard per 8 oktober 2015). Beleggers verlieten dus het Total Return Fund en ook PIMCO verloor ongeveer 500 miljard dollar aan assets. Van overlopen naar het nieuwe fonds van Gross was nauwelijks sprake. Zo beheert Gross tegenwoordig nog ‘maar’ 1,4 miljard dollar bij Janus. Het vertrek van Gross lijkt eerder het proces, waarbij beleggers uit obligaties overstappen naar andere (lucratievere) asset classes, te hebben bespoedigd.
Dat blijkt ook uit de resultaten van beide fondsen. Waren beleggers in het Total Return Fund jarenlang gewend aan mooie rendementen, de laatste jaren vielen die behoorlijk tegen. Zo realiseerde het Total Return Fund sinds 6 oktober 2014 een rendement van 1,9 procent. Dat is minder dan de 2,75 van de benchmark, de Barclays US Aggregate Bond Index, over deze periode. Het fonds van Gross verloor over deze periode zelfs 2,1 procent. Voor de sterbeleggers in obligaties lijken de tijden moeilijker geworden.
Schadevergoeding
Nu klaagt Gross zowel PIMCO als Allianz aan. Hij eist een schadevergoeding van 200 miljoen dollar. Gross zou naar eigen zeggen nog recht hebben op zijn deel van de bonus over 2014, wat neerkomt op driekwart van de bonus van dat jaar. Gross verklaart tevens het bedrag te zullen schenken aan een goed doel. De bonus werd nooit uitbetaald omdat Gross PIMCO per 26 september verliet en daardoor het derde kwartaal niet heeft afgemaakt. Volgens ingewijden heeft Gross nooit een arbeidscontract ondertekend; alle afspraken waren mondeling. The hunt is on!
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!