Wereldwijd staan diverse markten 20% onder hun top van april vorig jaar en zijn daarmee technisch in een bearmarket-trend gekomen. Hoewel het tot vette koppen in de diverse media leidt, kan ik er niet zoveel mee. Wat mij betreft is het voor het moment niet meer dan een 'leuk' theoretisch feitje. Natuurlijk kijkt een aantal beleggers tegen al dan (nog) niet gerealiseerde verliezen aan, maar er is in mijn ogen geen reden voor het ongebreidelde negativisme dat nu over ons wordt uitgestort. Het sentiment en daarmee de markten, kan ook zomaar weer draaien.
Steeds meer 'deskundigen', zoals Bill Gross, geven inmiddels aan dat de ontwikkelingen op de financiële markten losgeslagen zijn van de economische ontwikkelingen. Het gaat met de ontwikkeling van de wereldeconomie lang niet zo slecht als wordt weerspiegeld op de beurzen. De economie in Duitsland groeide met 1,7% en dat was beter dan verwacht. Heel Europa is langzaam maar zeker aan de beterende hand. En vergeet niet dat veel consumenten meer kunnen uitgeven omdat ze meer geld overhouden door de lagere (hypotheek)rente en brandstofprijzen.
Lage olieprijs
Ook in de Verenigde Staten is een recessie, ondanks een afvlakkende groei, niet waarschijnlijk. De lage olieprijs, ook wel aangeduid als de moeder aller kwaden van het huidige negatieve beurssentiment, is uiteraard niet goed voor de resultaten van olie gerelateerde ondernemingen. Erger nog, de olieprijs raakt inmiddels niet alleen de oliesector, maar heeft nu ook een spillover-effect naar bijvoorbeeld het bankwezen. Banken hebben nogal wat uitgeleend aan (schalie)oliebedrijven en moeten inmiddels (getuige de laatste cijfers) afschrijven op deze leningen. Daar staat tegenover dat voor een consumptie georiënteerde economie zoals de Verenigde Staten toch is, de lage energieprijzen uiteindelijk goed nieuws zijn.
De historie wijst ook nog eens uit dat een bearmarket zonder recessie, en laten we eerlijk zijn, die hebben we ook niet, nooit van lange duur zal zijn. Het ziet er, zoals hierboven betoogd, tevens niet naar uit dat er een recessie zal komen. De huidige bearmarket-trend kon dan ook wel eens van korte duur zijn. Houd daarbij in gedachten dat deze bearmarket-trend al negen maanden oud is.
Steunpilaren
Bedenk bovendien dat er drie grote sterke steunpilaren onder de markt zijn weggevallen op een moment dat we net werden overspoeld met veel negativisme. De grote oliefondsen van Noorwegen, Saoedi-Arabië, etc. hebben niet zo veel redenen (lees: overtollige gelden) meer om te fungeren als koper in de markt. Sterker nog, er wordt op het moment netto geld onttrokken uit dergelijke fondsen.
Als tweede mogen in de gesloten periode voorafgaand aan de publicatie van de cijfers beursgenoteerde ondernemingen geen eigen aandelen inkopen. Juist de aankondiging van grote aandeleninkoopprogramma’s heeft de afgelopen jaren vaak als een sterke aanjager van de rally gefungeerd. Die gesloten periode is straks weer voorbij en dat kan een bodem onder de markt leggen.
Angstbarometer
Als laatste is het Amerikaanse stelsel van Centrale Banken, de Fed, eind 2014 gestopt met haar programma’s van kwantitatieve verruiming en verhoogde zij eind vorig jaar voor het eerst de rente. Aardig detail daarbij is dat, tot het moment waarop de Fed stopte met opkopen, de markt gekenmerkt werd door een historisch lage volatiliteit. Sinds eind 2014 is de volatiliteit geleidelijk opgelopen. Het lijkt er sterk op dat de Fed als een rustbrenger heeft gefungeerd.
De afgelopen week benaderde de angstbarometer weer het niveau van afgelopen augustus toen, naast China en de olieprijs, het sentiment bepaald werd door de angst voor een eventuele Grexit. Die angst lijkt dus wat overtrokken en daarmee de angst dat de beer los is, ook. Wel wordt het zaak dat beleggers weer op eigen benen leren staan. Dat gaat veelal gepaard met vallen… maar ook met weer opstaan!
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!