Beleggers leven in ongewone en tumultueuze tijden. De wereld wordt geplaagd door allerlei ellende en we weten niet waar het allemaal eindigt. Niet vreemd dat de Big Money-poll van Barron’s weinig consensus kent, schrijft Nicholas Jasinski.
De Big Money poll is een enquête onder institutionele beleggers, waar dit keer 112 vermogensbeheerders aan meededen. Barron’s houdt de meting elk voorjaar.
Aantal beren groeit
Een derde van de respondenten zegt bullish te zijn over de vooruitzichten voor aandelen in het komende jaar, bijna een kwart is bearish en de overgrote meerderheid - ongeveer 45% - omschrijft zichzelf als neutraal.
De trend is echter duidelijk, het aantal beren groeit. Zij zien veel neerwaartse risico's. Hun gemiddelde prognose gaat uit van een daling van 5% tot 8% voor de drie belangrijkste Amerikaanse indices in het komende jaar. Maar optimisten zien goede winsten in het verschiet voor de Amerikaanse aandelenmarkten. Gemiddeld verwachten de 'bulls' dat een stijging van de S&P 500 tot eind juni volgend jaar met 14%.
Niet alles kommer en kwel, aandelen nog steeds the place to be
Het is niet zo slecht als mensen denken, zegt Sean Sebold (Sebold Capital Management). De rente zal stijgen, maar de winsten zullen ook stijgen. De winstmarges zijn nog steeds zeer hoog en de werkgelegenheid is sterk. De groei vertraagt maar stokt niet.
De aandelenmarkten zijn nog steeds de aangewezen plek voor beleggers. Bijna 60% noemt aandelen de meest aantrekkelijke beleggingscategorie en evenzoveel beleggers verwachten dat Amerikaanse aandelen de komende tien jaar jaarlijks 6% tot 10% zullen renderen.
Vertragende groei
Vanzelfsprekend met de nodige hobbels onderweg. Zij geven aan hun posities aan te passen aan de nieuwe omstandigheden van hogere rentes en volatiele handel. Men is het erover eens dat de economische groei gaat vertragen.
De tijd van lage inflatie en lage rente is voorbij, zegt John Moffet (Hourglass Capital). En dat is een recept voor een outperformance van waarde-aandelen ten opzichte van groeiaandelen, aldus 73% van de respondenten. Het betekent ook hogere obligatierendementen en dus lagere obligatiekoersen.
Fed van topper tot kluns
De vermogensbeheerders waren te spreken over de aanpak van de Fed van coronacrisis in 2020. Maar nu de inflatie oploopt, de economische groei vertraagt en er overal zeepbellen in activa zitten, is de algemene mening van de respondenten dat de Fed achter de feiten aanloopt.
De Fed had eerder moeten beginnen met het verhogen van de rente. Nu gaan ze te agressief proberen de achterstand in te halen en zullen ze waarschijnlijk te ver gaan en de vraag te veel afremmen, vreest een van de ondervraagde vermogensbeheerders. Dezelfde fout als in de jaren zeventig, zegt een ander. En een derde is bang dat de ingrepen tot een recessie leiden.
Ieder heeft zijn favorieten
Vanwege de Fed zijn groeiaandelen minder aantrekkelijk. Door een hogere rente daalt de contante waarde van toekomstige kasstromen, terwijl de royalere obligatierendementen meer concurrentie opleveren voor dividendaandelen. Ongeveer 17% van de respondenten noemt de consumentengoederen- en de technologiesector het minst aantrekkelijk voor het komende jaar, terwijl 22% de nutssector aanwijst.
Een favoriete sector voor het komende jaar is energie. De hoge olieprijzen hebben deze sector al flink de wind in de zeilen gegeven. Voor energiebedrijven betekenen hoge olie- en gasprijzen meer winst en vrije cashflow, wat hogere dividenden en aandeelhoudersrendementen in het vooruitzicht stelt. Een op de drie noemt deze sector het aantrekkelijkst, gevolgd door ongeveer 16% die wijst op tech, 15% op gezondheidszorg en 12% die kiest voor financials. Ook daar is dus weinig overeenstemming te bekennen.
Oost, West, VS is the best
Moffett ziet kansen in bedrijven in de oude economie, waarvan de aandelen worden verhandeld tegen relatief goedkope waarderingen. Hij wijst concreet op verschillende aandelen in de energie-, financiële en materiaalsectoren, waaronder Exxon Mobil, Citigroup en Outfront Media.
Sebold verwacht juist meer van recent afgeprijsde techaandelen waarvan de koersen dit jaar sneller zijn verslechterd dan de bedrijfsvooruitzichten. Sommige van deze aandelen zijn gehalveerd, maar zijn hun groeivooruitzichten ook gehalveerd, vraagt hij zich af.
'Tesla meest overgewaardeerd'
Hij is gecharmeerd van Microsoft, Apple en Nvidia. Dat zijn allemaal grote, cash genererende bedrijven. Zo'n 35% van de respondenten noemde Tesla het meest overgewaardeerde aandeel op de markt.
De respondenten zijn vooral op de eigen Amerikaanse markt gericht. Twee derde van hen verwacht hun posities op Wall Street in de komende twaalf maanden te verhogen, terwijl ze hun blootstelling aan overzeese markten grotendeels verminderen. Vertrekken doen ze vooral uit China, maar een meerderheid is van plan om per saldo ook Japan en Europa in de verkoop te doen.
Zie ook: Europese top-CEO's vrezen het ergste
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!