Gevecht om Sara Lee barst los
Het Braziliaanse vleesverwerkingsbedrijf JBS bereidt voor de tweede keer een bod voor op het Amerikaanse Sara Lee.
Het eerste bod van JBS, in december, vond de top van Sara Lee te laag. Nu is een delegatie van JBS volgens persbureau Bloomberg naar de Verenigde Staten gevlogen om de producent van worsten, bakkerijproducten, koffie en thee alsnog over te kunnen nemen.
Tweede poging
De tweede keer zal JBS met een flink hoger bod moeten komen, want een van ’s werelds grootste private-equityhuizen Apollo heeft ook interesse in Sara Lee. Dat was al bekend, maar daar is nooit een concreet bod uit gekomen. Nu heeft Apollo volgens bronnen van de Wall Street Journal de steun van de private investeerder Dean Metropoulos. Metropoulos leidt een consortium met de twee investeerders Bain Capital en TPG Capital.
Deze laatste groep van private- equityhuizen maakt financieel gezien de beste kans. JBS is met $11 mrd net zoveel waard als Sara Lee. Het concern zal delen moeten verkopen om de overname te kunnen betalen. Terwijl de investeerders miljarden beschikbaar hebben. Verder zijn banken de laatste tijd weer gemakkelijker met het lenen van geld, zodat ook de grote financiële overnames weer vaker worden gedaan.
Toekomst Sara Lee
De top van Sara Lee komt eind deze maand bij elkaar om te praten over de toekomst van het bedrijf. Ze weet dat de beurskoers, ondanks dat deze sinds begin oktober met 30% is gestegen, is ondergewaardeerd. Analisten van Stanford C. Bernstein waarderen het bedrijf uit Illinois op ruim $14 mrd, terwijl het op de beurs voor pakweg $11 mrd waard is.
Dit verschil is de conglomeraatskorting. De onderdelen van het concern versterken elkaar nauwelijks. De vleesdivisie in Amerika, heeft weinig overlap met de koffie in Europa en een pluk in Brazilië. Verder heeft de Douwe Egberts- en Senseo-koffie een hogere marge, maar die worden onder één moeder hetzelfde gewaardeerd als de Ball Park-worsten.
Opsplitsen
Dat Sara Lee opgesplitst een betere toekomst heeft, staat inmiddels wel vast. In relatief korte tijd zijn al de insecticiden, de luchtverfrissers, de verzorgingsproducten, de Noord-Amerikaanse bakkerijen en het schoensmeerlabel Kiwi verkocht. Dus het bestuur is al bezig.
De vraag die de top van het concern bezighoudt, is of ze zelf moet doorgaan met opsplitsen of dat ze dat beter door een ander kunnen laten doen. Bestuursvoorzitter Brenda Barnes is door gezondheidsproblemen in augustus gestopt. Daarop nam de chief financial officer, Marcel Smits, tijdelijk haar taken over.
Smits, die als financiële man van warenhuisconcern Vendex KBB de overname van KKR van dichtbij meemaakte en daarna ervaring opdeed bij telecombedrijf KPN, is capabel genoeg om het zelf te doen. Verschillende analisten, waaronder die van Bernstein vinden hem de beste keuze. Tenzij er een knock-outbod komt.