Beleggers schrikken van somber rapport over bouwer BAM
Het aandeel van bouwbedrijf BAM BAMNB:€3,78-6,92% krijgt een tik op de beurs na een somber rapport van ING. Beleggingsanalist Tijs Hollestelle zegt in dat rapport dat hij de hoop op een 'significante' stijging van de winstmarges van 's lands grootste bouwer heeft laten varen.
De Nederlandse bouwmarkt herstelt al voor het vierde jaar op rij, signaleert Hollestelle, maar bij BAM blijft de winst voor belastingen zwak. 'Dat is iets wat we niet kunnen verklaren', aldus Hollestelle in een rapport, dat dinsdag voor opening van de beurs verscheen.
Achterblijver
Afgelopen jaar bleef BAM qua winstgevendheid al achter bij zijn rivalen, zo concludeert Hollestelle in zijn rapport. De gemiddelde winstmarge van Nederlandse bouwbedrijven (winst voor belastingen als percentage van de omzet), lag op 2,2%. BAM, dat 35% van zijn omzet uit Nederlandse projecten haalt, bleef steken op 0,9%.
Een eerdere zeperd van BAM: de bouw van een nieuwe zeesluis in IJmuiden
Aanvankelijk dacht Hollestelle dat BAM die kloof wel zou dichten, maar hij is van gedachten veranderd. De aangescherpte controles op bouwprojecten vertalen zich bij BAM niet in een hogere winstgevendheid. En ze kunnen ook niet voorkomen dat BAM toch nat gaat, zoals met de IJmuider zeesluis, aldus Hollestelle.
Zeesluis
Van de tien analisten die BAM volgen, was Hollestelle tot nu toe de meest optimistische. Bijna drie jaar lang heeft Hollestelle beleggers aangeraden het aandeel BAM te kopen. Maar nu gooit hij 'de handdoek in de ring', zoals hij zelf zegt. Hij adviseert beleggers nu om het aandeel te 'houden'.
Hollestelle verlaagde zijn prognose voor BAM's winstgevendheid voor 2018 van 2,6% naar 2,1%. Dat is onder het niveau van concurrenten in 2017. Voor 2019 rekent Hollestelle op een marge 2,4%, waar hij eerst nog 3,1% had ingetekend.
€80 mln weg
Hollestelles oordeel komt op een moment dat het aandeel BAM net opkrabbelde. Eind vorig jaar kreeg de koers een dreun, nadat de Bunnikse bouwer had gewaarschuwd voor een financiële zeperd met de nieuwe zeesluis bij IJmuiden. BAM verloor toen een kwart van zijn beurswaarde, maar was dit jaar al weer met 18% gestegen op Beursplein 5.
Dinsdag ziet het plaatje er toch weer anders uit. BAM is met zijn verlies van ruim vijf procent verreweg de grootste daler in de Midkap AMX:€805,38+0,40% , die zelf hoger staat. Na twee uur handelen gaan er al twee keer zoveel aandelen om als op een normale handelsdag. De daling slaat circa €80 mln weg onder de beurswaarde van BAM.
Het aandeel BAM staat halverwege de ochtend rond de €3,80. Analisten gepolst door Bloomberg rekenen op een koers van €4,83 over twaalf maanden. Hollestelle zat er met zijn taxatie van €7 per aandeel daar flink boven, maar heeft zijn twaalfmaands koersdoel nu ook verlaagd, naar €4,20.
Bron:FD