Een eerste renteverlaging lijkt langer op zich te wachten dan eerder was gehoopt. Voor een aantal analisten is dat reden om het einde van de rally te voorzien. Moeten beleggers zich inderdaad zorgen gaan maken?
Vorig jaar liet Fed-gouverneur Powell doorschemeren in de loop van 2024 drie renteverlagingen te verwachten. Hij gaf beleggers een vinger, maar zij namen de hele hand. De markten prijsden razendsnel niet minder dan zes renteverlagingen in. De beurzen begonnen aan een indrukwekkende rally, die tot op de dag van vandaag voortraast.
Tegenvallende PCE-inflatiecijfers zorgden echter voor enige afkoeling. Inmiddels prijzen de beurzen voor dit jaar nog maar twee, hooguit drie renteverlagingen in.
Vorige week viel de Amerikaanse inflatie over de maand maart hoger uit dan verwacht. Dat was vooral te wijten aan de wederom toegenomen lasten voor huisvesting. Ze stegen met 5,7% jaar op jaar. De lasten wegen voor een derde mee in de bepaling van het algemene inflatiecijfer.
Ook de prijsontwikkeling van energie zorgt ervoor dat de daling van de inflatie stokt. De energieprijzen waren afgelopen maand 1,1% hoger, na een stijging van 2,3% in februari. Niet alleen olie en gas zijn duurder geworden maar vooral ook benzine. En de benzineprijs is weer belangrijk voor het sentiment onder consumenten.
Kans op drie renteverlagingen verdwijnt achter de horizon
De verse inflatiecijfers geven de Fed niet de gewenste bevestiging dat de inflatie richting de 2% op jaarbasis beweegt. Daarmee verdwijnt de kans op drie renteverlagingen dit jaar langzaam achter de horizon.
Sinds kort lijken er volgens de markt nog maximaal twee renteverlagingen op het menu te staan dit jaar, al zijn er ook analisten die in 2024 geen enkele renteverlaging meer verwachten.
Na de sterke banencijfers rekenden beleggers al steeds minder op een snelle renteverlaging. Inmiddels wordt de kans op een renteverlaging in juni op minder dan 17% geschat en voor juli op minder dan 43%, aldus de FedWatch Tool van CME. Een eerste renteverlaging wordt nu verwacht in september. Mocht dit het geval zijn, dan is dit de laatste kans op drietal renteverlagingen in 2024, want na september vergadert de Fed nog maar twee keer.
De opmerking van Fed-voorzitter Powell tijdens zijn toelichting op het laatste rentebesluit van de Fed dat de centrale bank erover nadenkt de gigantische balans van circa $7.500 miljard minder snel af te bouwen, vindt steun bij de andere Fed-leden. Dat bleek uit de Fed-notulen van de laatste vergadering.
Teleurstelling
In diezelfde notulen stond verder dat de leden van de Fed teleurgesteld zijn over de ontwikkeling van de inflatie. Ze geven aan dat er meer data nodig zijn die aangeven dat de inflatie zich beweegt richting de gewenste 2%. Mocht uit cijfers blijken dat het desinflatieproces vertraagt, dan wil de Fed de rente langer op het huidige niveau handhaven.
Gouverneur Powell heeft voorlopig nog geen haast met het verlagen van de rente. Anderen verwachten dit jaar mogelijk helemaal geen renteverlagingen meer. De verrassende kracht van de Amerikaanse economie geeft de centrale bank de ruimte nog even te wachten. De prijzen stijgen nog steeds en nu de rente verlagen zou alleen maar meer olie op het inflatievuur gooien.
Einde van de rally?
Voor een aantal analisten is het verder verschuiven in de tijd van een mogelijke renteverlaging voldoende reden om het einde van de rally te voorzien. Aandelen lijken immers schreeuwend duur en rijp voor een forse correctie. Moeten beleggers zich zorgen gaan maken?
Het lijkt meer dan terecht om de vraag te stellen of er momenteel niet wat te veel aandacht wordt geschonken aan het rentebeleid van de centrale banken. Uit de economieboekjes hebben we geleerd dat een lagere rente goed is voor de beurs en een hogere rente tot koersdalingen kan leiden. Maar is dat ook zo?
Laten we even terug gaan in de tijd. Op 16 maart 2022 besloot de Fed voor het eerst de rente te verhogen, van 0,25 naar 0,50%. De AEX-index stond toen op 674 punten. In de volgende twee jaar ging de Amerikaanse centrale bank fors verkrappen. De Fed Funds Rate werd verder verhoogd naar 5,50%.
De laatste verhoging vond plaats in de zomer van 2023. Bezweken de beurzen volledig onder dit rentegeweld? Niets was minder waar. Men zou alle tumult rond het tijdstip en de omvang van een mogelijke renteverlaging misschien beter met een korreltje zout kunnen nemen.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!