Vaak wordt beweerd dat Amerikaanse aandelen duur zijn. Er wordt dan gewezen op het verschil in waardering tussen aandelen uit bijvoorbeeld de S&P 500-index en de Europese indices. Gebaseerd op koerswinstverhoudingen zijn Amerikaanse aandelen inderdaad wat prijziger dan hun Europese tegenhangers.
Zo moeten beleggers tegenwoordig gemiddeld 16,2 keer de verwachte winst over 2018 neertellen om een aandeel uit de S&P 500 te kopen. Voor de EuroStoxx 50 is dat 13,8 en voor de AEX-index 15,3 keer. Daar bovenop is het dividendrendement in de Verenigde Staten lager: 1,90% tegen bijvoorbeeld 3,48% in Europa. Op basis van bovengenoemde gegevens is de stelling dat de aandelen in de Verenigde Staten duur zijn dus juist.
Grote kapitaalmarkt
Er zijn echter een paar kanttekeningen bij te plaatsen. Ten eerste beschikken de Verenigde Staten over een zeer grote, heel diepe en als puntje bij paaltje komt ook redelijk betrouwbare kapitaalmarkt. De Amerikaanse financiële markten (aandelen en obligaties) zijn zeer liquide en, niet onbelangrijk, betrouwbaar.
Daarmee wordt bedoeld dat beleggers in geval van fraude of faillissement vrijwel altijd hun recht kunnen halen en dat, wanneer er reden voor is, meestal ook wel krijgen. Het is niet zoals vaak in de rest van de wereld (en de Europese Unie) een kwestie van ‘rien ne va plus..’ Mede hierom zijn de Amerikaanse markten altijd al duurder geweest van de Europese.
Beleggingscultuur
Ten tweede, en dat heeft te maken met bovengenoemde redenen, beschikken de Verenigde Staten veel meer dan de Europese Unie over een beleggingscultuur. In Europa zetten mensen hun overtollige gelden bij voorkeur weg op een spaarrekening. Als ze dan toch de stap naar het beleggen nemen doen ze dat vooral via een beleggingsfonds dat ze wordt aangeraden door hun huisbank.
In de Verenigde Staten daarentegen belegt vrijwel iedereen die daar de gelegenheid voor heeft. Al was het maar voor zijn oude dag (401-K). Heerst er in de Europese Unie nog overwegend een spaarcultuur, in de Verenigde Staten meer een aandelencultuur.
Economische groei
Ten derde groeit de economie van de Verenigde Staten harder dan die van de Europese Unie. En heel belangrijk, er is in de Verenigde Staten veel meer ruimte voor innovatie. Dat heeft weer te maken met de omvang van de kapitaalmarkt. Het is voor een Amerikaanse ondernemer eenvoudiger om geld op te halen wanneer hij een goed idee heeft. Omdat de markt zo groot is kun je ook sneller doorgroeien naar meer omvang. Het is niet voor niets dat de meeste grote techbedrijven uit de Verenigde Staten komen. Voor je in Nederland groot wordt moet je eerst allerlei grensoverschrijdende fusies en overnames doen met alle risico’s van dien.
Dat het een aantal beleggers ook opgevallen is dat voorlopig de vooruitzichten in de Verenigde Staten gunstiger lijken dan in Europa blijkt wel uit het feit dat er weer een herallocatie van beleggingsgelden plaatsvindt uit de Europese naar de Amerikaanse financiële markten. Daarmee lijken de Verenigde Staten voorlopig, ondanks of dankzij Trump en zijn handelsoorlogen, toch min of meer het beloofde land en worden dollarbewegingen daarbij op de koop toegenomen.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!