Gevonden op het forum van de FT, ingestuurd door Aluf;
Aandelenemissie Kardan voorlopig niet aan de orde
AMSTERDAM - Kardan heeft niet overwogen om in plaats van de verkoop van aandelen in het Poolse vastgoedbedrijf GTC SA eigen aandelen uit te geven. „Tegen de huidige beurskoers is dat onaantrekkelijk”, zo meent bestuurslid Jan Slootweg. Hoofd investor relations Caroline Vogelzang maakt eveneens duidelijk dat de Nederlandse investeringsmaatschappij door beleggers eerst meer op waarde moet worden ingeschat.
De huidige beurskoers van het in Amsterdam en Tel Aviv genoteerde Kardan van zo'n €4,50 ligt ongeveer €1 boven het laatst gerapporteerde eigen vermogen per aandeel. Indicaties van het bedrijf wijzen echter op een feitelijke waarde van ongeveer €7, wat op een onderwaardering van meer dan 30% zou duiden. Slootweg stelt dat de beurskoers eerst sterk moet stijgen, alvorens een aandelenemissie een serieuze optie wordt.
Sinds vorige week heeft Kardan sowieso weer een stevige balanspositie en voldoende financiële armslag om investeringskansen te benutten. De reductie van het belang in het beursgenoteerde Poolse GTC SA van 43% tot 27%, die kredietwaardigheidsbeoordelaar Standard & Poor`s er vandaag toe noopte zijn outlook naar neutraal op te trekken, bracht namelijk €195 miljoen in het laatje.
Hoewel de aandelen tegen een korting van ongeveer 10% op de beurskoers in andere handen overgingen, toont Vogelzang zich tevreden. „Bij een dergelijke pakket zie je al gauw dit soort percentages. En ten opzichte van onze investeringen sinds 1994 hebben wij een prachtig rendement gemaakt.” Kardan zal pas eind maart bij de presentatie van de jaarcijfers de boekwinst bekend maken.
De visie dat de opkomende markten bovengemiddeld blijven groeien en de middenklasse er welvarender en omvangrijker wordt, vormt de basis voor de strategie van Kardan. Afgezien van vastgoed investeert het bedrijf in financiële dienstverlening en waterinfrastructuur. Om zo adequaat mogelijk te kunnen reageren op de marktkansen en -bedreigingen wordt steeds met lokale partners samengewerkt.
Bij vastgoed ligt de focus op Oost-Europa en China. „Via de ontwikkeling van woningprojecten in China voorzien wij in een groeiende behoefte. Door ons niet te richten op de peperdure A1-lokaties in de allergrootste steden, blijven de risico’s bovendien binnen de perken. Inmiddels hebben wij in China ook ons eerste winkelcentrum ontwikkeld, dat grotendeels verhuurd is aan onder meer bekende buitenlandse winkelketens”, aldus Vogelzang.
Zij stelt dat Kardan zich In de financiële sector vooral op de voormalige Sovjetstaten richt. „Met name Sovcom draait uitstekend. Deze joint venture trekt in West-Rusland spaargeld aan. Dit wordt vervolgens in Oost-Rusland uitgezet, waar de betalingsmoraal goed is.”
Kardan speelt voorts in op het groeiende tekort aan schoon water in opkomende markten. Dochtermaatschappij Tahal houdt zich onder meer bezig met de bouw en het beheer van waterzuiveringsinstallaties. Vogelzang wijst op de gelijkenis met het bedrijfsmodel van de vastgoedtak, dat met het beheer eveneens een continue kasstroom genereert.
Het 74%-belang in Kardan Israel is inmiddels een vreemde eend in de bijt, zo maakt Vogelzang duidelijk. „Deze in Tel Aviv genoteerde holding ontplooit namelijk geen activiteiten in opkomende markten.”
m vr gr Jan