Brexit; er wordt meer dan genoeg over gezegd en geschreven. In een wereld waarin meningen belangrijker zijn dan feiten, is het vanuit beleggingsoogpunt verstandig om eerst kijken wat de gevolgen zijn van de Brexit op de voornaamste swingfactoren van de wereldeconomie: de Chinese economie, de dollar en het beleid van de centrale banken.
Want op zichzelf zijn de economische gevolgen van de Brexit te overzien. Het Verenigd Koninkrijk is weliswaar de vijfde economie van de wereld, maar importeert ‘slechts’ 3,6 procent van de wereldwijde goederen en 4,1 procent van de wereldwijde diensten. De Brexit zal inderdaad wat van de economische groei afschaven in andere landen, maar de schade lijkt te overzien.
De Brexit zorgt voor een daling van het Britse pond en een verzwakking van de euro en dus logischerwijs voor een stijging van de dollar. Daar zit wel een gevaar. Een dollarstijging is niet goed voor het Amerikaanse bedrijfsleven. Althans, niet voor de winstontwikkeling van de grote Amerikaanse multinationals en dat zijn toch de bedrijven waar de Europese beleggers in beleggen.
Daling grondstoffen
Daarnaast leidt een stijging van de dollar tot een daling van de grondstoffen. Dat is sowieso niet goed, maar zeker niet voor de economieën van de opkomende markten. Deze hebben veel in dollars gedenomineerde schulden en daarnaast vaak een losse koppeling van hun munt met de dollar. Zij kunnen een stijging van hun munt nu even niet gebruiken. Een groeivertraging in de opkomende markten is op haar beurt niet goed voor de vele Europese en Amerikaanse bedrijven die daar op grote schaal zaken doen. Met name de Europese multinationals zijn voor een niet onbelangrijk deel van hun resultaten afhankelijk van de opkomende markten. Kortom, een structureel stijgende dollar is een ramp voor de wereldeconomie. Voor zover de Brexit daartoe bijdraagt is dat dus een negatief aspect.
De gevolgen voor China volgen eigenlijk op bovenstaand verhaal. De losse koppeling van de renminbi aan de dollar zorgt ervoor dat een dollarstijging doorwerkt in een renminbi stijging. Dat kan China absoluut niet gebruiken, want het gaat er economisch al niet zo lekker. Bedenk dat zorgen over China mede ten grondslag lagen aan de forse correcties van augustus vorig jaar en januari dit jaar. Ook in dit opzicht is de Brexit niet erg positief.
Langer ruim monetair beleid
De Brexit zorgt tenslotte voor extra onzekerheid op de markten en in de wereldeconomie. Het zal ertoe bijdragen dat de centrale banken, en dan in het bijzonder die van de Verenigde Staten, hun ruime monetaire beleid langer zullen voortzetten dan oorspronkelijk de bedoeling was. Dat is dan wel gunstig voor de financiële markten, hoewel velen inmiddels wel zullen snakken naar een renteverhoging. Het Brexit-mes snijdt zo aan twee kanten in de wereldeconomie. Het is maar de vraag wat op zeker moment de overhand krijgt.
Veel belangrijker is de politieke en psychologische uitwerking van de Brexit. Er zullen nu ongetwijfeld meer landen op het idee komen een referendum uit te schrijven. Italië heeft er een gepland in oktober. Niet over de Europese Unie, maar over het regeringsbeleid. Maar, dat beleid wordt sterk bepaald door de Europese Unie.
Rampzalige gevolgen
In diverse andere landen zou een referendum nu rampzalige gevolgen kunnen hebben voor het voortbestaan van de Europese Unie. In Frankrijk is de stemming sterk negatief ten aanzien van de Europese Unie en zonder Frankrijk is de Europese Unie ten dode opgeschreven. Een langdurige onzekerheid over de stabiliteit van de Europese Unie is zeker niet goed voor de beurs. Met andere woorden, er kan een politieke en psychologische impact ontstaan die uiteindelijk weer negatief doorwerkt in de economie.
De directe economische gevolgen van de Brexit zijn alleszins te overzien. Maar als de naweeën ervan zich als schokgolven voortbewegen in andere markten (dollar, opkomende markten, Europese Unie), kunnen die uiteindelijk wel de groei van de wereldeconomie een forse schade berokkenen. Veel hangt dan ook af van de mate waarin beleidsmakers (overheden en centrale banken) reageren op de Brexit. In hoeverre nemen ze adequate maatregelen? Het zal de richting van de beurzen de komende maanden grotendeels bepalen.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!