NN Investment Partners belegt al 25 jaar in obligaties van opkomende markten, ofwel Emerging Markets Debt (EMD), en dat heeft tien belangrijke inzichten opgeleverd, die de vermogensbeheerder graag wil delen.
In de laatste 25 jaar zijn er veel volgens Marcelo Assalin, hoofd Emerging Markets Debt bij NN Investment Partners, meer beleggingsmogelijkheden bij gekomen en zijn de opkomende markten in de ogen van beleggers meer op de ontwikkelde markten gaan lijken.
Zoals bij elke groeimarkt zijn er volgens Assalin ook uitdagingen, maar het vooruitzicht voor EMD blijft volgens hem positief.
1. Er zijn bijna altijd lichtpuntjes
Het kan zijn dat landen hun verplichtingen niet nakomen, maar in tegenstelling tot bedrijven zullen ze niet snel volledig failliet gaan. De internationale gemeenschap is bereid om landen die failliet dreigen te gaan te ondersteunen, met de hulp van multilaterale organisaties zoals de Wereldbank en het Internationaal Monetair Fonds (IMF).
Daardoor is het hoogst onwaarschijnlijk dat schuldeisers al hun geld zullen verliezen. Sterker nog: noodlijdende landen kunnen uitstekende kansen bieden om tegen een flinke korting in staatsobligaties te beleggen.
2. Je kunt niet alles op één hoop vegen
Beleggers proberen de wereld vaak te versimpelen door in grote economische blokken te denken. Een goed voorbeeld zijn de BRIC-landen, een term geïntroduceerd door Goldman Sachs in 2001. Deze landen leken toen een enorm groeipotentieel te hebben.
Nog geen twee decennia later eisten dalende grondstoffenprijzen, de afnemende wereldhandel en de oplopende schulden echter hun tol, vooral in Rusland. Het universum van opkomende markten is dan ook zeer divers. NN Investment Partners adviseert beleggers dan ook om de verschillen tussen de landen niet uit het oog te verliezen.
3. Houd vertrouwen, uiteindelijk komt het goed
Na de financiële crisis hebben centrale banken, multilaterale instellingen zoals het IMF, en particuliere beleggers de handen verschillende keren ineengeslagen om landen met te hoog opgelopen schulden te hulp te schieten.
Geen enkele belegging is zonder risico, maar de recente politieke wil om de landen die tot over hun oren in de schulden zitten de helpende hand te bieden, is een positieve factor voor beleggers in obligaties van opkomende landen.
4. 'Sleeping dragons' worden 'crouching tigers'
Meer dan twee decennia lang heeft de opkomst van China als economische supermacht een enorm positieve invloed gehad op andere opkomende economieën en de wereldeconomie. China heeft haar invloed op opkomende economieën de afgelopen jaren vergroot door infrastructuurprojecten in Azië, Europa en Afrika te financieren.
Maar NN Investment Partners wijst erop dat het groeitempo van China op de middellange termijn waarschijnlijk wel zal afnemen door structurele hervormingen die nodig zijn omdat de economie volwassen wordt.
5. Het IMF krijgt concurrentie
Het IMF speelt sinds de jaren negentig een cruciale rol in de ontwikkeling van opkomende markten. Het risico bestaat echter dat China het aanspreekpunt voor economische steun wordt, in plaats van het IMF.
De steun van China vereist echter niet dezelfde structurele hervormingen en dus worden opkomende landen wellicht minder gestimuleerd om de veranderingen door te voeren die het IMF voorschrijft.
6. Met de rem erop kom je niet vooruit
Vaak hoor je protectionistische taal als een land zich zorgen maakt over mogelijke economische tegenwind. Maar hoge invoertarieven en andere maatregelen om de binnenlandse arbeidsmarkt te beschermen tegen internationale concurrentie, werken vaak alleen op korte termijn.
Landen die hun economieën openstellen, toetreden tot de wereldmarkt en profiteren van een dynamischer ondernemingsklimaat en directe buitenlandse investeringen, leveren de beste economische prestaties.
7. Te grote schepen zijn niet erg wendbaar
Na tientallen jaren van structurele en institutionele hervormingen in de opkomende wereld beginnen grotere, niet-gespecialiseerde en vaak opportunistisch beleggende fondsen en ETF's nu ook flink te beleggen in obligaties van opkomende landen.
Enerzijds betekent dit dat een groeiende vraag van beleggers de risicopremies geleidelijk zal drukken. Anderzijds moeten zeer grote vehikels met een benchmark, zoals ETF's, hun beleggingsposities vaak aanpassen, ongeacht koers of liquiditeit, wat de marktprijzen kan verstoren.
Deze verstoringen bieden echter vaak prima kansen voor beleggers met de juiste expertise en dynamiek.
8. Je kunt de littekens van corruptie niet verbergen
Corruptie werkt als een onzichtbare belasting op een economie; het belemmert groei en drukt het investeringsklimaat. Bij minder buitenlandse investeringen dalen de externe inkomsten en corruptie is sterk gecorreleerd met een achteruitgang van de begroting.
De strijd tegen corruptie is langdurig en inspannend, maar er is wereldwijd wel meer aandacht voor.
9. Doe wat ik doe, doe niet wat ik zeg
Er is vaak een groot verschil tussen wat er in een politieke campagne wordt beloofd en het beleid dat vervolgens wordt gevoerd. Toch schieten de markten snel in de stress bij de mogelijkheid van een politieke omslag en dit geldt vooral bij verkiezingen.
Beleggers moeten zich volgens NN Investment Partners echter realiseren dat het overheidsbeleid vaak veel gematigder en pragmatischer van toon is dan de verkiezingsretoriek.
10. Zij die gefocust zijn kunnen snel reageren
Opkomende markten vereisen een constante en gedisciplineerde focus op de reële waarde van beleggingen in op- en neergaande markten. Beleggers zijn zeer gevoelig voor negatief nieuws en correcties zijn vaak overdreven.
Dit biedt volgens NN Investment Partners uitstekende kansen om posities waarvan u overtuigd bent uit te breiden. Aan de andere kant moeten beleggers bij stijgende markten voldoende voorzichtig blijven.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!