De eerste helft van het beleggingsjaar 2018 zit erop en er hebben zich heel wat zaken voorgedaan waar vooraf geen rekening mee werd gehouden. Beleggers waren wellicht een beetje verwend geraakt en in slaap gesust na het bijzonder rustige jaar 2017. Inmiddels is iedereen alert en vliegen de waarschuwingen voor de volgende recessie je om de oren. Laat ik daarom ook eens proberen mijn licht te werpen op de tweede jaarhelft.
Rente
Half juni hebben de centrale banken de kaarten op tafel gelegd. Tot midden volgend jaar voert de ECB een ruim monetair beleid door geleidelijk het opkoopprogramma wat betreft nieuwe obligaties naar nul af te bouwen en de rente laag te houden. De Fed aan de andere kant is al een fase verder en verkrapt door stapsgewijs de rente te verhogen. Maar of de Fed de voet echt op de rem zal zetten? Natuurlijk zullen de beleidsmakers willen voorkomen dat ze uit de bocht vliegen. Ze hebben al gecommuniceerd dat de gewenste doelstelling van een inflatie van 2 procent geen keiharde grens is.
De Amerikaanse inflatie staat inmiddels boven de doelstelling maar de Fed accepteert voorlopig een hogere stand zonder direct in de stress te schieten. Het verkrappende monetaire beleid is het gevolg van een sterke economische groei. De Fed heeft de terminologie opgeschaald van bescheiden (moderate) naar stevige (solid) economische groei. Dit jaar rekent de markt nog op twee rentestapjes. Het een en ander is ingeprijsd.
Trump
Maar de beleidsmakers hebben ook nog te maken met een andere onvoorspelbare factor en die heet Trump. Dat gezegd hebbende kunnen we daar gelijk aan toevoegen dat de reacties van zijn ‘tegenstanders’ ook onvoorspelbaar zijn. In het kader van het aan beide zijden verder opvoeren van de importheffingen is het de vraag hoeveel rondes Chinees-Amerikaans armworstelen nodig zijn voor een van beiden de handdoek in de ring gooit. Of wanneer bijvoorbeeld het Europees-Amerikaanse gesteggel serieuze impact krijgt.
Tot nu toe valt immers de invloed ervan (op de beurzen) wel mee. Maar de onzekerheid kan twee kanten op gaan. Ik vraag me alleen af of je je daar als belegger door moet laten leiden.
Groeimotor Duitsland
Kijken we naar Europa, dan zien we dat in de groeimotor van de afgelopen jaren, te weten Duitsland, de macro-economische cijfers al een paar maanden tegenvallen. Voor de Bundesbank vormt het een reden om de groeiverwachtingen voor dit jaar neerwaarts bij te stellen. We moeten echter niet vergeten dat de orderboeken van de bedrijven goed zijn gevuld, dus er lijkt (nog) geen man overboord. Voor volgend jaar en 2020 heeft de Bundesbank overigens de groeiverwachtingen verhoogd. Voor dit jaar gaat men nu uit van 2 procent groei, voor volgend jaar rekent men op 1,9 procent en voor 2020 op 1,6 procent.
Maar er is meer gaande in Europa. We hebben bijvoorbeeld ook nog Italië en de Brexit. Daar bovenop zijn er wereldwijd veel groeilanden die intussen hinder ondervinden van het sterker worden van de dollar. Ach, zo is er altijd wat. De zorgen van beleggers zouden heel goed passen in een goede soapserie; we hebben al duizenden afleveringen gezien, er komt maar geen eind aan en toch blijven we kijken.
Spreid in alle opzichten
De ideale portefeuille blijft ook het komende halfjaar bestaan uit verschillende soorten beleggingen. Niet alleen zijn omgevingsfactoren altijd onzeker, maar ook timing van aan- en verkopen is uitermate moeilijk, zeg maar gewoon onmogelijk. Daarom moet je spreiden over niet alleen regio’s en sectoren, maar ook over waarde- en groeiaandelen.
Wie die spanning niet aankan, haalt beter zijn geld van tafel of besteedt het beheer van zijn of haar portefeuille uit aan een professionele, onafhankelijke beheerder zonder eigen producten. Inspelen op bijvoorbeeld het mogelijke beleid van Trump en de eventueel escalerende handelsoorlog lijkt mij extreem lastig. Bovendien heeft dat meer met korte termijn speculeren van doen dan met beleggen.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!