We zullen de komende maanden te weten komen of de vaccins tegen het coronavirus die nu worden getest, werken. Een succesvol vaccin is niet alleen cruciaal voor de volksgezondheid, maar ook voor de economie en de beurzen.
Beleggers op de aandelenmarkten hebben namelijk volgens berekeningen van Dr. Geoffrey Porges van SVB Leerink zo’n 100 miljard dollar ingezet op de komst van een succesvol vaccin.
Testresultaten mogelijk in oktober
De resultaten van de eerste grootschalige tests zouden al in oktober beschikbaar kunnen zijn, en mede op basis van deze resultaten zal de Amerikaanse regering een snelle beslissing nemen over de inzet.
Barron’s waarschuwt dat beleggers in de farmaceutische sector en biotechnologie de komende maanden rekening moeten houden met grote schommelingen.
Wilde rit
Neem biotechbedrijf Moderna. Hoewel Moderna nog geen goedgekeurde producten heeft, schoot de marktwaarde op een dag in mei met maar liefst 4,9 miljard dollar omhoog nadat het melding maakte van een uiterst kleine klinische proef met een kandidaat-vaccin tegen het coronavirus. Een dag later verloor het bedrijf 2 miljard dollar van zijn waarde.
Aandelen in dergelijke bedrijven zijn volatiel omdat er zoveel op het spel staat. Ronny Gal, analist bij Bernstein, verwacht dat er volgend jaar alleen al voor 20 miljard dollar aan coronavaccins zal worden verkocht. Ter vergelijking: volgens FactSet zullen de verkopen van ontstekingsremmer Humira van AbbVie, het best verkopende medicijn ter wereld, volgend jaar 19,6 miljard dollar bedragen.
Bekijk ook: Zal biotech de eindstreep halen naar een vaccin?
Veel vragen
Toch zijn er nog heel veel onzekerheden. Niemand weet hoe goed de vaccins zullen zijn, of hoe veilig. Niemand weet wie van de koplopers in de vaccinrace (Moderna, Pfizer, BioNTech, Novavax en Johnson & Johnson) het beste middel zal ontwikkelen. Niemand weet hoe lang de vaccins immuniteit geven, of hoelang het virus nog een bedreiging zal vormen. En ook niemand weet of de burger de politiek en de vaccinmakers genoeg vertrouwd om de inentingen te accepteren.
We zullen in oktober meer weten, als Pfizer en BioNTech data hebben van hun klinische proeven, waarbij 30.000 mensen betrokken zijn. Moderna zal naar verwachting vlak daarna met meer duidelijkheid komen. Een ding staat als een paal boven water: president Trump heeft aangegeven dat hij een vaccin wil hebben voor de verkiezingen in november.
Wat te doen als belegger?
Hier zijn een aantal moeilijke vragen die beleggers in de gezondheidszorg zich de komende maanden moeten stellen:
- Wat gebeurt er met de aandelen van vaccinontwikkelaars zodra ze data hebben van grote klinische proeven in de laatste testfase?
Het antwoord hangt uiteraard af van de resultaten. Maar verwacht niet dat de eerste vaccins perfect zullen zijn.
"Normaal gesproken zijn de eerste vaccins tegen een ziekteverwekker niet optimaal," aldus Porges. De eerste vaccins zijn meestal niet erg effectief, zegt hij, of veroorzaken aanzienlijke bijwerkingen zoals pijn in de armen en koorts.
De Amerikaanse Food and Drug Administration heeft gezegd dat de vaccins 50% werkzaamheid moeten aantonen in klinische proeven. Mochten de resultaten goed zijn, dan zouden kortetermijnbeleggers winst kunnen nemen en uit de markt stappen.
Positieve resultaten voor biotechbedrijven als Moderna en BioNTech kunnen worden gezien als een bevestiging van de waarde van hun technologie, met enorme implicaties voor de waarde van deze bedrijven op de lange termijn.
- Wat gebeurt er met de rest van de vaccinaandelen, mocht een van de bedrijven erin slagen een vaccin goedgekeurd te krijgen?
Wetenschappers, regelgevers en geneesmiddelenontwikkelaars zeggen allemaal dat de wereld meer dan één vaccin nodig heeft om de pandemie te verslaan. Maar zijn beleggers het daarmee eens?
Eventuele goedkeuring zou in eerste instantie alle vaccinaandelen ten goede komen. “De eerste en tweede goedkeuring zijn goed voor iedereen”, aldus Gal. Groen licht voor een vaccin zal helpen verduidelijken welk bewijs de FDA eist om een noodvergunning of goedkeuring te verlenen, wat de weg effent voor andere ontwikkelaars.
- Wat gebeurt er als veel mensen zich niet willen laten inenten?
Het duurt meestal jaren voordat een vaccin op grote schaal kan worden ingezet. Mocht Pfizer eind oktober goedkeuring krijgen voor inenting in noodgevallen, dan zou dat betekenen dat de ontwkkelingsfase slechts zes maanden was. Dat is veel korter dan gebruikelijk, wat de aarzeling van veel mensen verklaart die heus niet allemaal rabiate anti-vaxxers zijn.
Het is onduidelijk wat die terughoudendheid zou betekenen voor de verkoop van het vaccin en de inkomsten van de vaccinontwikkelaars. Maar zelfs als veel Amerikanen niet bereid zijn zich te laten inenten, heeft de overheid zich al verplicht tot het kopen van miljarden dollars aan doseringen. Dat betekent dat voor de korte termijn omzet al vrijwel gegarandeerd is.
- Hoeveel zullen deze vaccins op lange termijn waard zijn?
Dat is de grote vraag. Wetenschappers weten niet hoe lang de Covid-19-vaccins bescherming zullen bieden tegen het virus, en of de pandemie nog lang zal aanhouden na de eerste vaccinatiegolf. Maar het lijkt waarschijnlijk dat er op lange termijn een markt voor Covid-19-vaccins zal blijven.
Gal suggereert dat de markt 6 miljard dollar per jaar waard kan zijn, maar voegt daar nog aan toe dat dit getal in feite slechts een gok is. Een factor, zegt Gal, is hoeveel vergelijkbare goede vaccins er op de markt komen. Dat zal een aanzienlijke invloed hebben op de prijs die bedrijven op de lange termijn voor deze vaccins kunnen vragen.
“Als iedereen je 80% minder kans op infectie geeft, dan weet je dat dat een markt is die van nature een zeer lage prijs heeft,” zegt hij. “Als een of twee vaccins veel beter zijn dan alle andere, dan is het waarschijnlijk een winner-takes-all-markt."
En de winnaar kan best een van de achtervolgers zijn, zoals het samenwerkingsverband tussen Sanofi en GlaxoSmithKline of Merck, die achterlopen bij de bovengenoemde kopgroep.
- Zijn de huidige waarderingen realistisch?
Totdat de gegevens van de klinische fase 3 beschikbaar zijn, is het moeilijk te zeggen. Maar de enorme stijging van de waarderingen heeft een aantal langetermijninvesteerders geschokt.
De kanshebbers
Barron's maakte het volgende overzicht van de stand van zaken bij de meest kansrijke vaccinontwikkelaars:
Lees ook: 6 kandidaten voor een coronavaccin
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!