De AEX is van het hoogtepunt tot het dieptepunt op 18 maart met circa 30% gedaald. Inmiddels staan we weer 25% hoger. Maar is dit een bear market trap of hebben we de bodem achter ons en gaan we langzaam naar nieuwe hoogtes?
Samen met de hele wereld worden we gedwongen thuis te zitten en spenderen we daardoor aanzienlijk minder. De omzet van de meeste bedrijven nemen daardoor significant af en ze krijgen het daardoor steeds moeilijker om de vaste kosten te betalen. Bedrijven teren in op hun buffer. En hoe langer de lockdown duurt, des te groter de kans is dat de buffers te kort zullen schieten. Het gevolg is dat bedrijven hun werknemers ontslaan, minder afnemen van de leveranciers en op gegeven moment leningen niet meer kunnen betalen. Dit heeft vervolgens weer een versterkend effect op de dalende consumptie en komen we in een neerwaartse spiraal.
Centrale banken injecteren dmv QE meer leningen in de economie die bedrijven kunnen aangaan om de coronaperiode te overbruggen. Op die manier kunnen leveranciers en verhuurders alsnog worden betaald en wordt de neerwaartse spiraal enigszins vertraagd. Neemt niet weg dat veelal zombiebedrijven of bedrijven met slechte kredietwaardigheid niet in aanmerking zullen komen voor krediet en het niet zullen overleven.
Met elke maand dat de economie langer op slot zit, zullen steeds meer bedrijven in de problemen raken en steeds meer bedrijven faillissement aanvragen (ook gezondere bedrijven), waarbij de kans steeds groter wordt dat we in die neerwaartse spiraal terechtkomen. Pas wanneer alle maatregelen zijn opgeheven, kan er weer meer geconsumeerd worden en zal de werkloosheid afnemen. Maar een vaccin lijkt nog ver weg, een open-up zoals in China met hun mass surveillance is niet-Nederlands, en met angst op een tweede besmettingsgolf zal het lang duren voordat we mondjesmaat open kunnen. En als we dan mondjesmaat open kunnen, is het nog maar de vraag of we durven te consumeren of dat we liever nog even de hand op de knip houden.
Aangezien het nog lange tijd duurt voordat er een vaccin beschikbaar is, ben ik zeer pessimistisch over de korte termijn en verwacht ik een toename in faillissementen. Ik heb de helft van mijn aandelen verkocht en wacht op een nieuwe grote dip.
Ik zeg verkopen.