De cijfers vallen mij in eerste instantie een beetje tegen, ik had op hogere resultaten gehoopt. Een meer nauwkeurige analyse van het nieuws brengt echter nieuwe positieve elementen aan het licht. Zo ben ik zeker niet ontevreden over de prognoses die Unit 4 Agresso af durft te geven, namelijk dat de WPA in 2004 met minimaal 10% groeit.
Vooral het nieuws van vandaag vind ik goed, namelijk dat Unit 4 Agresso vanuit haar riante kaspositie overnames wil doen zonder hiervoor aandelen uit te geven. Dit moet zeer positieve gevolgen voor de WPA, dus voor de aandeelhouders, hebben.
Het tweede deel van dit goede bericht zijn de plannen om de Internet en Security-divisie af te stoten. De EBITDA van deze divisie ligt aanzienlijk lager dan die van de Business Software-divisie. (6,3 versus 16,8%) De verkoop heeft ongetwijfeld tot gevolg dat de koers van Unit 4 Agresso de hogere regionen op zoekt. Andere internatonaal opererende Business Software-ontwikkelaars noteren in de regel tegen KW-verhoudingen van plusminus 30, afgezet tegen de huidige KW-verhouding van Unit 4 Agresso (plm. 23) biedt dit een aantrekkelijk opwaarts potentieel. Het bij de geplande verkoop ter beschikking komend kapitaal kan gebruikt worden voor de overnames in de Business Software.
Al met al denk ik dat de directie van Unit 4 Agresso conservatief is geweest in het afgeven van haar prognose van 10%. Aanzienlijk hogere percentages lijken mij om de eerder genoemde redenen beduidend waarschijnlijker, zeker als hierbij de verwachte spin-off van de Sabre-deal wordt meegerekend. Ik houd mijn aandelen dan ook vast om van de voortgaande stijgende trend te blijven profiteren.