fwb schreef op 9 februari 2011 21:59:
Hier een vergelijking van de 4 verhandelbare ASR perpetuals (zie bijlage).
Je kunt stellen dat de ASR 10% (NL0009213545) zeker gecalled gaat worden in 2019 en dat we er zeker van kunnen zijn dat het rendement de Yield to Call (YTC) van 7.80% is.
(even afgezien van wat we hiervoor vastgesteld hebben mbt veranderende regelgeving)
De ASR 7.25% (NL0009213552) heeft ook de eerste call in 2019, maar omdat de coupon gewoon 7.25% fixed blijft is callen minder zeker. De te verwachten yield zal ergens uitkomen tussen de Yield to Maturity (YTM) en YTC, tussen de 7.85-8.46%. Als we kijken naar de lange termijn, 2019 +, dan is de ASR 7.25% is dus in alle gevallen beter dan de ASR 10%. Echter op korte termijn, in een klimaat van stijgende of stabiele koersen, levert de ASR 10% een hoger rendement op (Current yield).
De ASR 6.25% is vrijwel gelijk aan de ASR 7.25% qua yields. Door de lagere prijs zou bij het callen het rendement boven dat van de ASR 7.25% uitkomen.
De 6.25% is dus de beste van de drie fixed. De uitstaande hoeveelhied is echter gering, in het verleden heeft er een keer een omruil plaatsgevonden van de ASR 6.25% voor de ASR 10% (meen ik).
De floater (NL0009213529) is een ander verhaal. De rendementen zijn laag, maar hier is er een perfecte bescherming tegen de oplopende rente (duration van 0.20). Als er 'n kans is op een call dan is dit natuurlijk de perfecte perpetual op dit moment.