FONDSEN UITGELICHT: Wessanen en Nutreco


Door Bart Koster

Van DOW JONES NIEUWSDIENST


AMSTERDAM (Dow Jones)--In de week waarin in Nederland de aandacht vooral uitging naar de inhuldiging van Koning Willem-Alexander en beleggers in de ban waren van de rentebesluiten van de Fed en de ECB, volgden beleggers het enthousiasme van analisten over de resultaten van Wessanen, waardoor het voedingsmiddelen- en winkelbedrijf in de afgelopen week de sterkste stijger op de Midkap-index werd. Nutreco, een andere Midkapper, behoorde deze week op Amsterdam Euronext tot de e e n van de dalers, nadat zijn grootste visvoerklant Marine Harvest, de zalmkweker uit Noorwegen, zich lijkt te ontpoppen als een serieuze concurrent van de Nederlandse vee- en visvoerproducent.


WESSANEN VERRAST BELEGGERS MET MOOIE KWARTAALCIJFERS


Koninklijke Wessanen nv (WES.AE) verraste de markt vrijdag 26 april met veel beter dan verwachte kwartaalcijfers, maar het effect daarvan ijlde deze week nog na met positieve commentaren en opwaartse bijstellingen van advies en koersdoel door analisten. Beleggers namen het positivisme van de analisten massaal over en zetten het aandeel deze week 10,1% hoger op een slotkoers van EUR2,79 op vrijdag.

Wessanen, dat zijn Amerikaanse drankendochter ABC, met cocktaildrankjes als Daily's en Little Hug, en de diepvriesdivisie, met snackmerken Beckers en Bicky, al geruime tijd latent in de etalage heeft staan, wil zich beperken tot de productie en verkoop van gezonde voedingsmiddelen in Europa via de reguliere supermarkten en eigen gezondheidswinkels.

Het eens zo grote en veelzijdige voedingsconcern realiseerde in het eerste kwartaal op jaarbasis een 1% hogere kwartaalomzet van EUR172,5 miljoen, terwijl het operationeel bedrijfsresultaat (EBIT) steeg naar EUR8,2 miljoen van EUR2,9 miljoen en de nettowinst omhoog ging naar EUR5,1 miljoen van EUR1,7 miljoen. Dat was voor analisten na de zware verliescijfers over het jaar 2012 een aangename verrassing.

Bovendien liet het bedrijf bij de presentatie van de cijfers zien niet alleen te kunnen afbouwen, maar ook te blijven investeren in de kernactiviteiten. Het bedrijf kondigde aan Alter Eco van een groep private investeerders over te nemen. Dit Franse bedrijf, dat net als Wessanen organische en fair trade voedingsmiddelen verkoopt, realiseerde in 2012 een omzet van EUR16,5 miljoen. Wessanen betaalt 0,2-0,3x de omzet voor Alter Eco, wat neerkomt op ongeveer EUR4,1 miljoen.

In een toelichting op de cijfers en de acquisitie zei CFO Ronald Merckx dat Wessanen een conservatieve en geruststellende nettoschuld/EBITA-ratio van 1.6x heeft, waar het bankconvenant 2.5x toelaat. Daarom zal het bedrijf te zijner tijd de opbrengst van de te verkopen onderdelen ABC en Izico vooral aanwenden voor nieuwe acquisities, aldus de CFO.

Analisten reageerden in de afgelopen dagen opgetogen op het verrassend goede nieuws. Pascale Weber van KBC Securities merkte op dat het lopende kostenbesparingsprogramma sneller resultaten oplevert dan verwacht en ze verhoogde het KBC-advies naar accumulate van hold en het koersdoel naar EUR3,20 van EUR2,70.

SNS-analist Richard Withagen constateerde dat bij het bedrijf ook goede onderliggende trends waarneembaar zijn, zoals het reduceren van de merkenportefeuille, focus op veelbelovende activiteiten en afbouwen van complexiteit. Hij verhoogde het advies naar buy van hold en stelde het koersdoel opwaarts bij naar EUR3,25 van EUR2,50.

Afgelopen donderdag volgde ABN Amro met opwaartse bijstellingen van advies en koersdoel naar buy van hold en naar EUR3,30 van EUR2,15. Analist Robert Jan Vos ziet, gezien de relatieve seizoensongevoeligheid van het bedrijf en de te verwachten aanvullende resultaten van kostenbesparingen, geen reden om te veronderstellen dat de goede resultaten niet kunnen worden voortgezet. Beleggers denken er dus net zo over.

(ingekort)

Door Bart Koster; Dow Jones Nieuwsdienst; +31 20 571 5201; bart.koster@dowjones.com