Steeds meer Europese beleggers nemen maatregelen tegen de toenemende risico's in de markt. Zij maken zich vooral zorgen over de recordstanden op de beurzen, de historisch lage rendementen op obligaties en twijfels over hoe lang de economische groei nog kan aanhouden.
Een vierde thema is het monetaire beleid van de centrale banken. Dat blijkt uit een onderzoek onder 70 Europese klanten van PIMCO's Europese divisie Global Wealth Management.
Meer flexibiliteit
Het onderzoek wijst uit dat diverse klanten hun beleggingsportefeuille de komende maanden flexibeler willen gaan inrichten. Deze behoefte is in lijn met PIMCO's standpunt dat beleggers zich maar beter kunnen voorbereiden op de risico's die zich straks kunnen aandienen, ook al zijn er nu de gunstige omstandigheden van groei die in diverse regio's plaatsvindt, gecombineerd met lage inflatie.
De vermogensbeheerder brengt daarom spreiding in de portefeuilles aan, zodat de beleggingen flexibeler en meer liquide worden en niet afhankelijk zijn van één sector of markt. Strategieën die geen traditionele marktbenchmark hebben, kunnen een aantrekkelijke optie zijn. In de praktijk komt dit neer op een verschuiving naar inkomstengenererende vastrentende absolute-returnstrategieën en dynamische multi-assetstrategieën.
Risico's verminderen
Terwijl sommige beleggers het prima vinden om binnen een flexibeler structuur de huidige risiconiveaus binnen hun portefeuilles te handhaven, wil een ander deel van de beleggers het portefeuillerisico juist verminderen.
PIMCO wijst op twee mogelijke oplossingen om risico's in de portefeuille te verlagen. Ten eerste kunnen beleggers kiezen voor absolute-returnstrategieën met lage volatiliteit, want die bieden veel van de kenmerken van traditionele cashbeleggingen, tegen iets meer risico.
Daarnaast heb je nog de strategieën met core-obligaties, voornamelijk gericht op de VS. Laatstgenoemde is een meer contraire visie; veel klanten zijn juist van plan om die posities het komende jaar te verminderen. Toch kunnen core-obligaties volgens de vermogensbeheerder een belangrijke rol spelen bij de spreiding van risico's.
Met name Amerikaanse staatsobligaties blijven van hoge kwaliteit die bij flinke dalingen op de aandelen- of kredietmarkten vaak outperformen. Amerikaanse yields komen bovendien van een hoger niveau dan Europese equivalenten, dus bij een verkoopgolf hebben Amerikaanse staatsobligaties meer ruimte voor outperformance.
Spreiding risico's in bedrijfsleningen
Verder blijkt uit de enquête dat veel klanten van plan zijn om hun posities te verkleinen die ze hebben in investment-grade bedrijfsobligaties, high yield obligaties en obligaties in opkomende markten. Omdat deze tot de weinige beleggingscategorieën behoren die nog rendement opleveren, zijn er weinig andere opties voor beleggers die inkomsten willen genereren.
Voor die beleggers vormen Amerikaanse hypotheekobligaties – mortgage-backed securities (MBS) –een mogelijk alternatief. Het is een categorie die Europese beleggers vaak over het hoofd zien. Deze MBS-obligaties, waarvan de onderliggende hypotheken steun hebben van de Amerikaanse huisvestingsbureaus, zijn de afgelopen twee jaar over het algemeen goedkoper geworden.
Maar ook MBS-obligaties zonder deze steun kunnen volgens PIMCO de moeite waard zijn voor een beleggingsportefeuille. Deze beleggingen profiteren over het algemeen van het herstel van de Amerikaanse huizenprijzen en de verbetering van de onderliggende kredietwaardigheid.
Alternatieven voor aandelen
Een vierde thema dat beleggers in 2018 bezig zal houden, is de vraag hoe ze consistente alfa kunnen genereren met aandelen. Deze vraag wordt steeds belangrijker, mede gezien PIMCO's recente onderzoek naar passief beleggen versus actief beleggen.
Hoewel veel beleggers zijn overgestapt van actieve naar passieve aandelenstrategieën, denkt de vermogensbeheerder dat een combinatie van deze twee werelden de beste strategie is; passief beleggen in aandelen gecombineerd met een actief beheerde obligatieportefeuille die potentieel alfa kan genereren.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!