Italië heeft een regering. Er komen geen nieuwe verkiezingen. Een crisis is bezworen en Europese beleggers halen opgelucht adem. Wie daarna op de koersenborden keek en geen nieuws had gevolgd, zou niet geloven dat het woord 'eurocrisis' was gevallen.
Ingrijpende plannen
Waar maakten de markten zich druk om? Sluimerende opmerkingen als zouden de beide regeringspartijen uiteindelijk het liefst uit de Europese Unie willen stappen en de lire willen herinvoeren deden de rust op de beurzen geen goed.
Beleggers maakten zich met name zorgen over de mogelijke invoer van minibots. Dit zijn kortlopende, verhandelbare obligaties waarmee de Italiaanse overheid schuldeisers zou willen gaan betalen. Het zou een eventuele opstap kunnen worden naar de mogelijke herintroductie van de lire. Er zal nogal wat financiering voor nieuwe schulden moeten worden gevonden. Alle nu al bekende plannen kosten de nieuwe Italiaanse overheid naar schatting namelijk minstens 100 miljard euro.
Wat kunnen we verwachten?
Het is de vraag hoe lang deze coalitie zal standhouden. Lega ooit is opgericht om het rijke noorden af te splitsen van het arme zuiden. Tevens was de afgelopen 25 jaar de partij een belangrijke pion achter het populistische beleid van Silvio Berlusconi. De Vijfsterrenbeweging heeft zijn voornaamste basis juist zitten in dat arme zuiden.
De nieuwe Italiaanse regering zal niet alleen met een onwillige Italiaanse president te maken krijgen, maar ook met de macht van de financiële markten. De rente op Italiaanse tienjaars staatsleningen bedroeg een maand geleden nog 1,70%. Voor de invoering van de euro betaalde Italië gemiddeld tussen 12 tot 14% op deze staatsobligaties…
Een machtige instelling, die ondertussen zo’n kwart van de Italiaanse staatsschuld op de balans heeft staan, namelijk de ECB, speelt een heel belangrijke rol in de totstandkoming van die lagere rentetarieven. De ECB geeft beleggers namelijk voldoende vertrouwen de onzekerheden op de koop toe te nemen en nog steeds genoegen te nemen met een redelijk lage rentevergoeding op de Buono de Tesoro Polleinale (BTP’s), Italiaanse staatsobligaties met een resterende looptijd van tien jaar. Wel kwam uit recente cijfers naar voren dat de ECB de afgelopen weken in historisch perspectief terughoudend is geweest wat betreft het opkopen van Italiaans staatspapier.
Geen hogere rente gewenst
De nieuwe Italiaanse regering zal het gevecht met de financiële markten aan moeten gaan waarbij ze voortdurend met de neus op de feiten zal worden gedrukt. Het doorvoeren van de aangekondigde plannen en een eventuele herinvoering van de lire zou tot een forse verhoging van de rente leiden.
Voorlopig is echter de rust op de beurzen teruggekeerd. De aandelenkoersen liepen op en de rente op Italiaans staatspapier daalde weer, zij het niet meer naar het niveau van een maand geleden. Beleggers wachten op wat komen gaat, maar op korte termijn lijkt een exit van Italië uit de Europese Unie en de euro onwaarschijnlijk.
Je moet er even blijblijven...
Net als de Grieken destijds zullen ook de Italiaanse populisten voorgesteld worden aan een zeer machtige man binnen de Europese Unie, Mister Market genaamd, en zeer waarschijnlijk terugschrikken voor de complicaties die een mogelijke strijd met zich meebrengt. Zij hebben onlangs al een voorproefje gehad. Beleggers doen er in de tussentijd goed aan Croma-management toe te passen; je moet er even bijblijven…
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!