Het zal u vast niet ontgaan zijn; de laatste weken lopen rentes wereldwijd op. In het bijzonder de Amerikaanse rente, waarbij de 10-jaars rente steeg van 0,9% naar 1,5%. Is dit hét signaal om aandelen van de hand te doen? Of ligt er juist nog meer groei in het verschiet?
In deze column vertel ik u er meer over.
Oplopende rente
De Amerikaanse rente is de laatste maanden met 0,6 procentpunt gestegen. Belangrijke oorzaak hiervoor zijn stijgende inflatieverwachtingen. Inflatie is een stijging van het algemeen prijspeil, ook wel geldontwaarding genoemd. Hogere inflatie resulteert in een hogere rente.
Stel u leent uw geld voor langere tijd aan iemand uit. Als de inflatieverwachting voor deze tijdperiode 2% is, verwacht u rentebetaling op deze lening die hoger is dan 2%. U wilt er immers niet op achteruit gaan. Hoe hoger de inflatie, des te hoger de rente moet zijn om u te compenseren voor de geldontwaarding.
Economische groei
Vaak is inflatie het gevolg van economische groei, of beter gezegd: te veel economische groei. Elke economie heeft haar grenzen. In een land met een beperkt aantal mensen kan nu eenmaal niet oneindig veel worden geproduceerd.
Naarmate een economie blijft groeien kunnen deze grenzen worden overschreden. De economie dreigt in dit geval oververhit te raken. Een oververhitte economie is op de lange termijn niet houdbaar.
Loonkosten stijgen doordat arbeidskrachten moeilijker te vinden zijn en stijgende grondstofprijzen worden doorberekend aan de klant. Ook zal een stijgende vraag bij een gemaximeerd aanbod resulteren in hogere prijzen. Gevolg: een stijging van het prijspeil, oftewel prijsinflatie.
Centrale banken
Veel centrale banken streven een stabiel prijsniveau na door een bepaald inflatiedoel te stellen (bijvoorbeeld 2%). Als de inflatie te ver wegdrijft van deze doelstelling, grijpen centrale bankiers in.
Dit ingrijpen kan een grote impact hebben op de financiële markten en zelfs leiden tot en economische recessie. Beleggers hechten daarom veel waarde aan de inflatieontwikkeling omdat dit inzage kan geven in het toekomstig monetaire beleid van centrale banken (en de ontwikkeling van financiële instrumenten).
Meer overheidsstimulering
Tijdens de coronacrisis schoot de Amerikaanse overheid te hulp om de economie zoveel mogelijk overeind te houden. Zo ontvingen in aanmerking komende Amerikanen 1200 dollar in april 2020 en nog eens 600 dollar in januari dit jaar.
Kijkend naar de sterke toename in spaartegoeden, lijkt de 2e ronde nog niet of nauwelijks te zijn uitgegeven. Desondanks werd woensdag president Bidens American Rescue Plan goedgekeurd door het huis van afgevaardigden. Onderdeel van dit plan is een derde ronde van uitkeringen ter grootte van 1400 dollar. Daarbij worden de tijdelijke werkloosheidsuitkeringen van 400 dollar per week verlengd.
Oververhitting?
De vooruitzichten voor de Amerikaanse economie zijn gunstig. Niet alleen neemt het aantal coronabesmettingen af, ook zal elke bereidwillige Amerikaan waarschijnlijk in mei gevaccineerd zijn.
De heropening van de Amerikaanse economie zal resulteren in stijgende consumentenuitgaven. Overtollige spaartegoeden, die zijn opgebouwd tijdens de pandemie, zullen dit effect versterken. Daarbij blijkt het lastig om het groeiend aantal vacatures te vullen. Een mogelijke verklaring voor dit lagere animo is de financiële overheidssteun. Deze ontwikkeling kan bijdragen aan hogere loonkosten.
Er zijn beleggers die vrezen dat deze cocktail zal leiden tot een oververhitting van de economie, met hogere inflatie als gevolg.
Wat nu?
Niemand kan met zekerheid zeggen wat de toekomst zal brengen. De Amerikaanse centrale bank geeft voorlopig prioriteit aan het herstel van de arbeidsmarkt en zal dus niet direct ingrijpen mocht inflatie de gestelde doelstelling overschrijden.
Daarbij zijn er meerdere factoren die structureel juist bijdragen aan een lagere inflatie, zoals vergrijzing en technologische ontwikkelingen. Waar velen het over eens zijn, is dat de vooruitzichten voor de economische groei vooralsnog gunstig zijn. Dit is vooralsnog goed nieuws voor beleggers in aandelen.
Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. Hij is als portfoliomanager verantwoordelijk voor het dagelijks beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!
Vermoed dat ze de inflatie durven laten oplopen tot tegen de drie %
Wie is dan het slachtoffer ?
Je word gedwongen naar aandelen ,vastgoed is te duur .
Goud nog te vroeg ,
Ik vermoed zelfs dat de inflatie straks nog vele malen hoger gaat worden dan die 3% . Tja dan ga je echt je geld niet uitlenen voor 3% . Dan gaat de rente juist nog veel harder omhoog en wellicht zelfs boven de 5% . Geloof maar dat veel beleggers dan eerder bereid zijn om hun winsten op aandelen te gaan verzilveren . Consumenten zullen zien dat naarmate de lockdowns worden opgeheven veel prijzen flink omhoog gaan . veel duurdere grondstoffen, veel duurder voedsel, veel duurdere horeca, veel hogere huren, veel duurdere huizenprijzen, veel duurdere vliegreizen . Ze willen toch blijven besteden maar houden netto steeds minder over , dus die nemen ook hun winsten op aandelen.
Niet vergeten dat er 10 mio Amerikanen meer werkloos zijn dan 1 jaar geleden !
Dus inflatiespook is nog ver weg.