Ik heb iets van de VEB ontvangen. Onze demagoog Veb de Vries is weer flink bezig, lees maar mee: “De schuldenlast bestaat uit 182 miljoen euro aan obligaties die in april 2004 moeten worden afgelost en 338 miljoen euro die in maart 2005 moeten worden afgelost. Met een kaspositie van 155 miljoen euro, waarvan 67 miljoen vrij ter beschikking staat en een vrije kasstroom van 80 tot 100 miljoen euro op jaarbasis, komt de aflossing van 182 miljoen euro aan obligaties in april 2004 al aardig in de buurt. Het afstoten van een (klein) onderdeel van Getronics kan dan al voldoende zijn om de aflossing 2004 te laten geschieden. Dan praten we vervolgens pas over problemen in 2005. De wens om de obligatieproblematiek op te lossen blijft bestaan, maar de basis voor de thans voorgestelde wurgdeal ontbreekt. Verder is de huidige nettoschuld van 459 miljoen euro op zich niet te groot ten opzichte van de omvang van de onderneming en het bedrijfsresultaat. Stel dat Getronics 8 procent rente betaalt op die schuld dan kost dat 37 miljoen euro rente en bedraagt de rentedekking 3,4.“ “Stel dat ze 8% betalen”: hoe durft ie: het rendement van de bonds staat al tijden boven de 30%, hoe kan je dan in godsnaam voor 8% herfinancieren?? “Het afstoten van een (klein) onderdeel van Getronics kan dan al voldoende zijn om de aflossing 2004 te laten geschieden. Dan praten we vervolgens pas over problemen in 2005.” Wederom, pure onzin, dan zijn halverwege 2003 alle klanten al weg naar de concurrent voorzover ze niet aan een langdurig contract vastzitten. En valt er niets af te lossen in 2004. “Kijken we naar het bod voor obligatiehouders dan blijkt dat men per obligatie 18.258 (of 18.406) aandelen plus 144 euro ontvangt. Op basis van de slotkoers van dinsdag (25 eurocent) is dat bod per obligatie van 1000 euro ruim 4.700 euro waard, veel meer dan de nominale waarde. Zelfs op een koers van 12 eurocent ligt die waarde nog op 2.335 euro. De obligatiehouders hebben het onderste uit de kan willen hebben.” “Op basis van de slotkoers van dinsdag (25 eurocent) is dat bod per obligatie van 1000 euro ruim 4.700 euro waard” Die 25 cent is precies waar de markt GTN neerzette op basis van het vorige omwisselingsbod, en dat bod vond de Vries zelf weer niet goed genoeg voor de obligatiehouders. Vergelijk het nieuwe bod dan ook niet met 0.25 cent. “Zelfs op een koers van 12 eurocent ligt die waarde nog op 2.335 euro”: GTN gaat naar de 9 cent, reken maar mee: Na omwisseling krijgen de aandeelhouders twee 5 jarige opties, at the money strike. Geen hond (lees analist) die dat meeneemt in de berekeningen, ook de Vries niet. Dus een koers van 9 eurocent nu impliceert een koers van GTN na de omwisseling van zo’n 5 cent + 2 warrants met waarde van elk 2.5 cent (50% volatility). Daarmee krijgt een bondholder zo’n 1050 euro, iets minder dan de aflossingswaarde, en dus zeker niet 4 keer zoveel zoals Petertje-Paultje beweert. De Vries begint op een oplichter te lijken. Bovendien krijgt de aandeelhouder zo’n 9 cent, en geen 5 cent zoals ie eerder beweerde.