Bolo, ff snel een eerste reactie:
Horizontale analyse wordt bemoeilijkt door overname VW, positieve bijdrage in 2016 maar niet opgenomen in 2015. Dat zorgde voor EUR 100 mln extra omzet in segment offshore energy, anders was er juist 190 mln af. Een delta derhalve van bijna 300 mln.
In navolging van Fugro zijn ook hier vooruitzichten slecht. Aangezien BOKA in de biz cyclus na Fugro komt en deze een verdere verslechtering voorspelt het komend halfjaar en hoopt op opleving daarna die zeer afhankelijk is van opleving oliemarkt, is de voorspelling dat het verder daalt een zekerheidje. Maar hoeveel is afhankelijk van oliemarkt en success kostenbesparingen.
Cashpositie stijgt dankzij (kleine) positieve operationele CF en vnl. verkopen Fugro en Smit.
Orderboek stijgt, toelichting mag je verwachten zal waarschijnlijk gevraagd worden in webcast met analisten (hoewel..). Echter, het commentaar van CEO dat de focus ligt op werkbehoud bij lagere marges hebben we eerder gezien in de bouwsector met dramatische gevolgen. Zijn commentaar daarbij dat de nadruk ook ligt op "verantwoorde projectrisico's" is imho inderdaad waar het om gaat draaien in de komende jaren...
Meer investeren wanneer de markt slecht is (CAPEX) is contrair en precies het omgekeerde van wat Fugro doet, dat verkoopt. De eerste "buys low". Inberg maakte in een webcast de imho wat aparte opmerking dat hij Fugro prefereert boven BOKA omdat de laatste een veel beter management heeft en daarom de eerste zijn aandelenprijs harder is afgestraft. Ik denk het omgekeerde: juist omdat het management goed is en er vet op de botten zit heeft BOKA de kans om gebruik te maken v/d crisis en er op LT sterker uit te komen...
Overname Fugro kwam in die optiek te vroeg, andere kansen zijn er volop.