Wessanen nog steeds kanshebber voor overname
Selwyn Duijvestijn | december 2012 12:18
Wessanen stond vorig jaar al op mijn lijstje overnamekandidaten en omdat een overname dit jaar is uitgebleven, pronkt Wessanen ook in 2013 in mijn top 10 potentiële overnames.
Wie de afgelopen jaren het aandeel Wessanen in het nieuws gevolgd heeft, weet dat dit fonds in het rijtje kan komen te staan van zeer slecht presterende bedrijven. Beleggers zijn eigenlijk altijd de dupe geweest van wanbeleid en beroerde cijfers. Wie tien jaar geleden was ingestapt en nu naar de koers kijkt, komt van een koude kermis thuis.
Wessanen is al in 1765 opgericht en heeft momenteel ruim 2000 werknemers in dienst. Deze overnamekandidaat opereert in heel Europa en Noord-Amerika en heeft haar hoofdkantoor in Nederland. Het is een international opererend voedingsmiddelenconcern. De afgelopen jaren haalde ze een omzet van rond de 700 miljoen euro. In 2012 wordt een winst verwacht van 22 cent per aandeel en dat is een koers/winstverhouding van 10. Momenteel zijn er ruim 75 miljoen uitstaande aandelen.
Delta Partners heeft in december 2011 zijn belang in Wessanen vergroot. Delta Partners is een grote beleggingsonderneming die opereert in opkomende markten zoals het Midden-Oosten, Azië, Oost-Europa en Afrika. De investeerder heeft inmiddels een belang van 25% in Wessanen. Delta Partners zal het belang waarschijnlijk niet uitbreiden tot boven de 30 procent omdat het dan een bod moet doen op de rest van de aandelen. De uitbreiding is echter een sterk signaal en geeft in mijn ogen aan dat er partijen zijn die rekening houden met een overname.
In september van dit jaar adviseerde Delta Partners aan Wessanen de Amerikaan Rudy Kluiber als lid van de RvC aan te stellen. Afgesproken is dat in het geval Delta Partner zijn belang verlaagt tot onder de 12,5 procent, Kluiber zijn ontslag zal indienen. Kluiber is volgens Wessanen onafhankelijk en is niet direct verbonden aan Delta Partners. Niettemin krijgt Delta beetje bij beetje een steeds grotere vinger in de pap. Als deze investeringsmaatschappij aanstuurt op een overname, kan het snel gaan.
‘Maar waarom zou iemand Wessanen willen overnemen?’ hoor ik u denken? Het bedrijf heeft veel verborgen waarde voor de branchegenoot of saneerder die Wessanen weer op de rails wil krijgen. Een overnemende partij kan slecht presterende onderdelen afstoten en goede bedrijfsonderdelen inpassen en samenvoegen in het eigen bedrijf. Een kapitaalkrachtige sectorgenoot kan een mooie slag slaan.
Daarnaast gaat Wessanen zijn winstgevende Amerikaanse drankenbedrijf America Beverage Corporation (ABC) verkopen. De opbrengst zal zo'n 110 miljoen euro bedragen. Na de verkoop van ABC zal Wessanen flink afgeslankt zijn, waarbij het bovendien met de vrijgekomen 'cash' de schulden flink kan afbouwen en er weer geld is voor investeringen.
Als overnemende partij zie ik zoals gezegd vooral branchegenoten, waaronder bijvoorbeeld Refresco. Wat we hebben gezien bij Wavin en Logica, kan ook bij Wessanen gebeuren.
Nu het aandeel uit lijkt te bodemen op koersen tussen de 2,00 en 2,20 euro lijkt mij het een goed moment op Wessanen op te nemen in de portefeuille en de eventuele overname af te wachten. Ik hanteer een koersdoel van 3 euro. Dat zou een mooie winst van bijna 50% opleveren door te beleggen in deze overnamekandidaat.
Met hartelijke groet,
Selwyn Duijvestijn