Beeld: iStock
Vorig jaar verwachtten veel beleggers dat het terugbrengen van inflatie naar 2% gepaard zou gaan met een stevige recessie (een harde landing). Later verschoof de consensus steeds meer naar het scenario waarin de economische groei wordt afgeremd maar niet stevig krimpt (een zachte landing).
De laatste tijd zijn er steeds meer beleggers die zich afvragen of de economie überhaupt nog wel gaat landen.
Consument stevig in het zadel
De Amerikaanse consument bleek het afgelopen jaar een betrouwbare steunpilaar voor de Amerikaanse economische groei. Ondanks de hoge inflatie is de arbeidsmarkt sterk en zit de gemiddelde Amerikaanse consument nog steeds stevig in het zadel.
Normaliter zijn beleggers gebaat bij meer economische groei, ware het niet dat de Fed deze juist bewust afremt om de inflatie te temmen.
Inflatie is belangrijk
Vorige week werd de solide positie van de Amerikaanse consument wederom bevestigd. De consumentenuitgaven stegen in januari met 1,8%: de hoogste maandelijkse toename in bijna twee jaar tijd. Tegelijkertijd nam de inflatiemaatstaf van de Fed in januari toe met 0,6% (4,7% op jaarbasis).
Zolang de inflatie zich ruim boven de doelstelling van 2% begeeft, zal de Fed haar maatregelen in stand houden – en mogelijk zelfs verscherpen – om te voorkomen dat inflatie opnieuw escaleert.
Consensus verschuift
Vorig jaar vreesden veel beleggers dat de Fed met haar sterke renteverhogingen een economische recessie zou veroorzaken. De laatste tijd verschuift de marktconsensus steeds meer van dit ‘harde landing-scenario’ naar het scenario van een ‘zachte landing’.
Dit jaar wordt er zelfs steeds meer gesproken van het ‘geen-landing scenario’, waarin de economische groei – ondanks het rentebeleid van de Fed – robuust blijft.
Geen landing?
Het geen-landing scenario klinkt in eerste instantie gunstig omdat een recessie op de korte termijn uitblijft. Toch kleven er risico’s aan deze ontwikkeling. In dit scenario zal inflatie namelijk langere tijd hoog blijven, waardoor de Fed genoodzaakt is om de beleidsrente langer hoog te houden. Dit kan op den duur alsnog uitmonden in een recessie.
Of ‘geen landing’ positief of negatief is hangt dus af van welke kant de inflatie uiteindelijk opgaat. Als de centrale bank er uiteindelijk in slaagt om inflatie gecontroleerd te verlagen, dan pakt dit waarschijnlijk gunstig uit voor beleggers.
Desinflatie en beweeglijkheid
Wij verwachten dat de ingezette trend van afkoelende inflatie (ook wel desinflatie genoemd) aanhoudt. Een transitie naar een lager inflatieniveau is gunstig voor beleggers, maar kan gepaard gaan met de nodige beweeglijkheid.
Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. Hij is als portfoliomanager verantwoordelijk voor het dagelijks beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!