Schroders rekent op een recessie in de tweede helft van 2023. Wat betekent dat voor de verschillende beleggingscategorieën? Beleggingsstrateeg Tina Fong pluisde 50 jaar aan data uit. Belangrijkste conclusie: staatsobligaties, defensieve aandelen en edelmetalen zijn de grote winnaars.
Recessies worden gekenmerkt door een terugval van de groei en een daling van de inflatie, wat de beleidsmakers ertoe aanzet het monetaire of begrotingsbeleid, of vaak beide, te versoepelen. Beleggers zochten tijdens recessies doorgaans de veiligheid op van staatsobligaties en tot op zekere hoogte van bedrijfsobligaties.
De Amerikaanse dollar gold ook als veilige haven tijdens een recessie. Aandelen en grondstoffen worden daarentegen hard getroffen door de afname van de economische activiteit.
Recessies zijn meestal goed voor staatsoblogaties
Grote verschillen tussen aandelenrendementen
In het algemeen dalen aandelenkoersen tijdens een recessie. Maar de meer defensieve sectoren, zoals niet-duurzame consumentengoederen en gezondheidszorg, behaalden juist gemiddeld de hoogste rendementen. De meer cyclische sectoren van de markt presteerden daarentegen het slechtst. Beleggers zoeken in tijden van economische stress naar kwaliteitsbedrijven met een superieure winstgevendheid, robuuste balansen en een stabiele kasstroom.
Sommige van de slecht presterende sectoren, zoals vastgoed en financials, herstellen tegen het einde van de recessie sterk. Zelfs de prestaties van sommige van de meer rentegevoelige cyclische sectoren, zoals consumentengoederen en tech, veren voor het einde van een recessie terug. Zij profiteren van het feit dat de markt een herstel van de economische activiteit en de bedrijfswinsten verdisconteert.
Defensieve sectoren zoals nutsbedrijven hebben aan het begin van de recessie sterke winsten geboekt, maar tegen het einde ervan verliezen geleden.
Tijdens recessies presteerden defensieve sectoren beter
Tech?
De groeistrategie heeft in de afgelopen 30 jaar sterke rendementen opgeleverd. Techbedrijven genereren doorgaans een groot deel van hun winst in de toekomst, zodat de renteverlagingen tijdens een recessie betekenen dat hun toekomstige kasstromen tegen een lager tarief worden verdisconteerd, wat positief uitwerkt.
De slechtst presterende strategieën zijn daarentegen small-cap en waardeaandelen. Waarde-aandelen worden getroffen door de dalende rente, omdat zij positief gecorreleerd zijn met hogere rendementen op staatsobligaties.
Smallcaps leveren tijdens recessies doorgaans negatieve rendementen op, maar presteren tegen het einde ervan weer sterk. Het lijkt erop dat beleggers het herstel van de winstgevendheid van kleinere bedrijven beginnen te verdisconteren, omdat zij waarschijnlijk meer profiteren van een soepeler monetair beleid dan largecaps.
Grondstoffen hebben het tijdens recessies zwaar te verduren
Grondstoffen hebben het tijdens een recessie doorgaans zwaar te verduren. De slechtst presterende sectoren zijn energie en industriële metalen. Veilige haven goud daarentegen heeft de neiging om dan juist te schitteren.
Het onderzoek is gericht op Amerikaanse recessies in het verleden en houdt dus geen rekening met China, dat momenteel de grootste grondstoffenverbruiker is. Nu verwacht wordt dat de VS later dit jaar in een recessie zal belanden, zal de groei in China waarschijnlijk sterk aantrekken. Het herstel in China kan de nagatieve gevolgen van een Amerikaanse recessie deels compenseren.
Grondstoffen, edelmetalen uitgezonderd, worden doorgaans hard geraakt
Recessie waarschijnlijk in tweede helft 2023
Hoewel er geen garantie is over de timing van de recessie, verwacht Schroders dat die in de tweede helft van dit jaar zal plaatsvinden. Dit zou voor beleggers waarschijnlijk de weg vrijmaken om in de eerste maanden van de recessie op zoek te gaan naar defensieve activa.
Lees ook: 7 recessiebestendige aandelen
De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. .
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!