Getronics mag in geen portefeuille ontbreken en Morris, mijn mening over deze ontboezeming van Jesse Livermore is duidelijk positief. Maar het was voor jou bedoeld. Hoe sta JIJ, na het lezen van dit stuk, tegenover Getronics als belegging?
[quote=Jesse Livermore]
Speciaal voor Morris, de volgende beschouwing nog maar eens naar voren gehaald:
Het meest spraakmakende nieuws is natuurlijk de aankondiging van Maarten Henderson als nieuwe CFO, hetgeen een aanzienlijke versterking van het management team inhoudt.
Deze man drukt nu al z’n stempel op de vandaag gepresenteerde cijfers, het is niet voor niets dat uitgerekend vandaag Getronics met een afwaardering komt van de Goodwill van de activiteiten in België, de UK en de VS. Bij McKinsey noemen ze dat; “Getronics neemt in 2006 een Financiële Douche.” Alle ellende wordt dan in het afgelopen boekjaar gestopt, zodat het nieuwe management in 2007 met een schone lei kan beginnen. Men kan dit ook doen omdat Getronics er financieel gezien weer goed voorstaat.
Maar het meest positieve bericht is natuurlijk de forse verlaging van de Nettoschuld met €176 miljoen tot € 285 miljoen. En dat is gedeeltelijk het gevolg van desinvesteringen (o.a. HR) maar ook van een positieve operationele cash-flow. Hier kan zelfs S & P niet omheen.
Verdere positieve ontwikkelingen zijn:
...Het aanzienlijk verbeteren van de EBITA marge tot 4,5% (H1 nog 2,5%) het geen duidelijk beter is dan de eerder gepresenteerde verwachting van 3% - 4%.
...Het verhogen van de Outlook voor 2007 van 3% - 4% naar 4,0% - 4,5% , voor eind 2008 wordt zelfs een EBITA van 5% verwacht. Hier is duidelijk een ander beleid waarneembaar, Getronics heeft er baad bij om niet al te ambitieuze doelstelling af te geven, om vervolgens beter dan de markt verwachtingen te presteren.
...De gerealiseerde EBITAE marge van 4,5% is natuurlijk een gemiddelde waarde. Op land niveau zal dat aanzienlijk variëren. Zo draait Nederland bijzonder goed in een zeer sterk groeiende ICT markt. De verwachting van Jesse omtrent de EBITAE marge van Getronics PinkRoccade ligt op 7,5% - 9,0% en dat ligt in dezelfde orde van grootte als b.v. Ordina of LogicaCMG.
....Getronics groeit weer met de markt mee, ondanks alle ellende in Italië, een 4% omzet groei in 2006. Groei in Nederland zal aanzienlijk hoger zijn. De sector services is in 2006 zelfs met 7% gegroeid.
...Getronics laat eindelijk de doelstelling los van een omzet van € 4,0 miljard in 2008. Gezien het slechte weer waar Getronics in 2006 terecht is gekomen, is dat een niet realistische doelstelling. Bovendien past dat bedrijfseconomisch gezien niet bij een bedrijf dat duidelijk kiest voor een Focus Strategy. De nadruk moet veel meer komen te liggen op het herstellen van de marges en het verder verbeteren van de operationele cash-flow. Het is goed dat Getronics dat eindelijk erkent.
...Strategisch gezien is de aankondiging van het afstoten van 70% van de Japanse activiteiten aan NTT Data Corporation een zeer goede beslissing. Getronics is in Japan veel te klein, het mist duidelijk schaalgrootte. If you can’t Beat them, Join them. Als je ze niet kan verslaan, zoek je toch gewoon aansluiting bij de markt leider, in dit geval NTT Data. Hierdoor kan Getronics profiteren van de klanten van NTT Data met het uitstekende Getronics product Workspace Management. NTT Data kan op zijn beurt weer profiteren van de expertise van Getroniocs en Getronics behoudt z’n internationale aanwezigheid in Japan. Een grote markt wordt eindelijk verder geopend.
Het risico op een echec als in Italië wordt eveneens verkleind.
...Deze strategy is al eerder succesvol toegepast in Frankrijk, Oost-Europa en uiteraard in Italië. De verwachting is dat zo’n zelfde stap zal volgen in Spanje.
...Dat de netto winst tegenvalt is duidelijk het gevolg van het nemen van de “Financiële Douche”.(€ 65 miloen impairment) Bovendien heeft Getronics duidelijk de verwachting uitgesproken dat er in 2007 wel weer een netto winst inzit.
Veel belangrijkere voor de aandeelhouders van Getroniocs is dat het berdijf weer goed op de rails staat met een duidelijk Focus Strategy, een versterkt management team, een substantieel verlaagde netto-schuld, een positieve operationele cash-flow en groeiende Ebita marges.
Daarnaast zal de heer Henderson misschien wel een verborgen agenda hebben en wordt Getronics naadloos ingepast in een telecom operator. Wie zal het worden? BT, KPN of misschien NTT uit Japan of toch Telefonica???
Kortom zeer positief nieuws, samenvattend:
...Nieuwe CFO Maarten Henderson
...Forse schuld reductie met € 176 miljoen
...Hoger dan verwachte EBITAE marge van 4,5% (H1 -2,5%)
...Verhoogde outlook van de EBITAE marge tot 4,0% - 4,5% ( was 3% - 4%)
...Getronics groeit weer +4%, services zelfs +7%
...Loslaten van de omzet doelstelling van € 4,0 miljard in 2008 en focus op marge verbetering en positieve cash-flow.
...Zeer sterk groeiende Nederlandse ICT markt, de belangrijkste markt van Getronics.
...Sterke onderwaardering van Getronics t.o.v. z’n Peers maakt het een ideale overname kandidaat. Zeker met Maarten aan boord.
...Getronics heeft de rentekosten verlaagd met € 1,5 miljoen per jaar. Succesvolle plaatsing van een nieuwe convertible (€ 95 miljoen convertibles geplaatst tegen een 1,5% lagere rentevoet). Zelfs S&P ziet een verbetering van Getronics “debt maturity profile”
...Grote internationale klanten hebben vertrouwen in Getronics, b.v. het recent afgesloten Mega-contract met ING, maar ook Deutsche Bank en Barclays
...Getronics heeft samen met partner ING, een een joint-venture opgezet voor digitale nota’s.
...Getronics versterkt de samenwerking met het Indiase Mind Tree Consulting. Meer klanten en kosten verlaging dus marge verbeteren.
...Getronics verkoopt in 2007 een belang van 70% van Getronics Japan en kan de schuld verder verlagen en klanten bestand vergroten. Een gigantische markt in Japan gaat open, die lui willen allemaal als eerste Vista instaleren.
...Getronics is ook uitstekend gepositioneerd om optimaal te profiteren van de omschakeling naar Vista.
...Institutionele beleggers hebben de weg naar het zwaar ondergewaardeerd Getronics weer gevonden: ...Orange Fund...ABN AMRO Europe Equity Revival Fund....Delta Lloyd Nederland Fonds en het Delta Deelnemingen Fonds...Veer Palthe Voûte: Dresdner VPV HollandHaven fonds....ING Dutch Fund
...Diverse analisten zijn reeds positief en als ze de visie van Jesse delen, volgen er vele up-grades, zeker na deze uitstekende- en beter dan verwachte cijfers.
Inderdaad, Getronics PinkRoccade heeft het in 2006 uitstekend gedaan en bevestigt dat de overname van Pink een zeer geslaagde en daardoor een van de betere strategische beslissing van Getronics is geweest.
...De omzet groeide in 2006 met 10% tot € 1,184 miljard en is daarmee harder gegroeid dan de markt in Nederland. ( 4,9% Bron: Heliview)
...De EBITAE bedraagt in 2006 € 112 miljoen
...De EBITAE marge is in 2006 uitgekomen op 9,5% (verwachting Jesse 7,5 - 9,0%)
...De omzet van GPR bedraagt 45% van de totale omzet van Getronics en de EITAE zelfs 95%. GPR wordt daardoor steeds belangrijker voor de totale groep.
...Het aantal medewerkers is in 2006 met 13% toegenomen, GPR bewijst daarmee dat ze voldoende mensen kunnen krijgen en GPR nog steeds een innovatieve en gewilde werkgever is.
...De bruto-marge is met 4% toegenomen tot € 292 miljoen. De totale bruto-marge was n