Onderstaand een deel van een recent artikel over Nutreco dat verschenen is in het beleggingsblad BeleggingsExpres, door mij warm aanbevolen (!!).
Beleggingsopinie
Met alle beschouwingen zoals nu rondom Marine Harvest dreigt soms het gevaar om door de bomen het bos niet meer te zien. Voor ons gaat het kortweg gezegd vooral om de rol die Nutreco kan spelen bij de opgave om een alsmaar groeiende wereldbevolking te voeden terwijl grondstoffen juist steeds schaarser worden, waarbij het belangrijk is om ook wat betreft innovatie voorop te lopen (voor het gemak laten we dan nog wat specifieke zaken in het midden zoals de ook relatief toenemende consumptie van eiwitrijk voedsel en de toenemende aandacht voor voedselveiligheid). Dat zijn trends die – als belegger bepaald niet onbelangrijk – goed te zien zijn en waar ook weinig over hoeft te worden getwijfeld. Nutreco heeft al langer laten zien goed op die trends in te kunnen spelen. Structureel zit dus nog veel groei in het vat. In een notendop is het ons vooral daar om te doen, en gaat het ons bij ontwikkelingen zoals nu met Marine Harvest alleen om de vraag hoe goedkoop het aandeel eventueel zou kunnen worden opgepikt. Dat dit bedrijf zich van klant tot concurrent ontpopt (al gaat het nu vooral om het voorzien in de eigen voerbehoefte) is hoe dan ook slecht ’nieuws’, dat wij in dit artikel echter ook in perspectief hebben proberen te zetten. Belangrijk vinden wij vooral dat dit gebeurt in een structureel groeiende markt en dat ook niet moet worden onderschat hoe Nutreco een en ander kan ondervangen. Het is ook goed om te beseffen dat deze kwestie al langer speelt, en dat de huidige daling van het aandeel al ten tijde van de derdekwartaalcijfers in oktober is begonnen (de daling eerder vorig jaar had voor de goede orde ook al met Marine Harvest te maken). De desinvestering die nu bekend is gemaakt komt eveneens niet uit de lucht vallen, maar juichen wij wel toe. Dat aandeelhouders wellicht een deel van de verkoopopbrengst tegemoet kunnen zien beschouwen wij als een mooie bonus, maar ons gaat het vooral om het aantrekkelijkere geheel dat overblijft met nog wat betere groeiperspectieven en hogere marges. Daarnaast zorgt de koude start van het afgelopen jaar nu voor een gunstige vergelijkingsbasis, al zit dat eigenlijk voor een deel ook besloten in de nuances die wij ten aanzien van Marine Harvest hebben gemaakt en is de eerste jaarhelft de seizoensmatig minst belangrijke periode. Al met al hebben wij de neiging om de huidige daling als een mooie instapgelegenheid te zien, waar wij Nutreco structureel toch al als een van de aantrekkelijkere aandelen op de Amsterdamse beurs beschouwen. Wij herhalen nu dan ook ons koopadvies.