Innovatie: moet Europa zich schamen?

Door Christopher Dembik van Pictet AM op 23 februari 2024 11:50 | Views: 3.835

Innovatie: moet Europa zich schamen?

Wat bepaalt de langetermijnprestaties van aandelen? We moeten daarvoor kijken naar het competitief voordeel dat een bedrijf heeft ten opzichte van een ander bedrijf. 

Er zijn vijf belangrijke factoren: schaalvoordelen, internationale blootstelling, het leereffect, de integratie van innovatie in het productieproces en netwerkeffecten. Een woordje over deze laatste factor: een product of dienst wordt geacht een netwerkeffect te hebben als de waarde en het nut ervan met het aantal gebruikers toenemen.

Mobiele telefoons en sociale netwerken zijn het perfecte voorbeeld. Naarmate het aantal gebruikers van deze technologieën is toegenomen, zijn ze ook steeds noodzakelijker geworden voor communicatie. Ze zijn een echte must geworden.

Hoog rendement op geïnvesteerd vermogen

In het geval van Tesla domineert het leereffect, waardoor de productiviteit zodanig toeneemt dat de kosten per eenheid met ongeveer 20% dalen bij elke verdubbeling van de cumulatieve productie. Dit staat bekend als de Wet van Wright. Het gaat vaak gepaard met aanzienlijke schaalvoordelen.

Over het algemeen hebben de bedrijven die erin slagen om een hoog rendement op geïnvesteerd vermogen (ROIC) te behalen allemaal gemeen dat ze veel investeren in R&D om de nieuwste innovaties binnen te halen. Dit is duidelijk het geval bij de Magnificent Seven. 

Maar hebben we hier in Europa ook geen innovatieve superstars? 

Om ze op de grote Europese aandelenmarkt te vinden, hebben we drie filters toegepast. We houden enkel rekening met largecaps. Het zijn deze bedrijven waarnaar het geld vloeit, niet de small- en midcaps. Het rendement op het geïnvesteerd kapitaal is ten tweede minstens 12%. Dat is aan de lage kant. Tesla zit op 24%. Maar dit levert ons een breed beleggingsuniversum op. Tenslotte zoeken we de hoogste ratio's van R&D-uitgaven versus omzet.

De resultaten zijn verrassend. Er is een aantal bekende namen, maar ook een aantal die onbekend zijn bij het grote publiek. Het is wellicht geen verrassing dat Novo Nordisk, met zijn obesitasmedicijn, bovenaan staat met een ROIC van 84 - de hoogste in Europa.

Asea Brown Boveri (ABB) staat op de lijst. Dat is een bedrijf in het elektrificatiesegment (stroomoplossingen, oplaadnetwerken voor elektrische voertuigen, enzovoort. Twee andere namen zijn het Duitse Infineon Technologies (halfgeleiders) en het Deense Novozymes (biotechnologie, gespecialiseerd in enzymen voor de landbouw, farmaceutische en chemische industrie). 

Een Franse parel? 

Het grote beursgenoteerde bedrijf dat de vreemde eend in de bijt is, is... L'Oréal. Het gaat hier niet om baanbrekende en/of disruptieve technologieën. De uitgaven aan R&D in verhouding tot de omzet bedragen slechts 3%. Dit toont aan dat er nog een lange weg te gaan is om Franse innovatiereuzen van wereldklasse op de kaart te zetten.

Samengevat: er is onmiskenbaar sprake van Amerikaans exceptionalisme. Maar ook al is het weefsel van innovatie minder dicht in Europa, toch zijn er een paar goudklompjes op het Oude Continent die onze aandacht verdienen.

Lees ook: Deze beleggingsfondsen trekken de aandacht van Morningstars fondsanalisten

Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief

en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

 

Koersen meer

AEX 860,01 -5,35 -0,62% 19 apr
AMX 921,43 -5,17 -0,56% 19 apr
ASCX 1.182,36 -7,47 -0,63% 19 apr
BEL 20 3.827,75 +1,17 +0,03% 19 apr
Germany40^ 17.714,20 -123,20 -0,69% 19 apr
US30^ 37.851,00 0,00 0,00% 19 apr
US500^ 4.960,72 0,00 0,00% 19 apr
Nasd100^ 17.004,48 0,00 0,00% 19 apr
Japan225^ 37.028,48 0,00 0,00% 19 apr
WTI 82,10 0,00 0,00% 19 apr
Brent 87,14 0,00 0,00% 19 apr
EUR/USD 1,0654 -0,0002 -0,02% 19 apr
BTC/USD 64.748,91 +1.161,13 +1,83% 02:55
Gold spot 2.392,50 0,00 0,00% 19 apr
#/^ Index indications calculated real time, zie disclaimer
HOGE RENDEMENTEN OP DE IEX-MODELPORTEFEUILLES > WORD NU ABONNEE EN PROFITEER VAN MAAR LIEFST 67% KORTING!

Stijgers & Dalers

Stijgers Laatst +/- % tijd
Heineken 89,640 +1,640 +1,86% 19 apr
DSM FIRMENICH AG 104,100 +1,350 +1,31% 19 apr
Ahold Delhaize 27,380 +0,240 +0,88% 19 apr
Dalers Laatst +/- % tijd
ASMI 523,000 -21,800 -4,00% 19 apr
BESI 133,500 -5,050 -3,64% 19 apr
ADYEN NV 1.399,200 -43,400 -3,01% 19 apr