Beeld: iStock
De Amerikaanse economie blijkt al enige tijd veerkrachtig. Toch lijkt daar verandering in te komen. Er komen minder nieuwe banen bij, de werkloosheid loopt iets op en de lonen stijgen minder hard. Intussen blijft de Amerikaanse consument sceptisch over de afnemende prijsstijgingen: het vertrouwen in de economie daalt.
Onlangs maakte het Bureau of Labour Statistics in de Verenigde Staten de nieuwste consumentenprijsindex (CPI) bekend. Het cijfer viel de markten niet tegen. Op jaarbasis bleken de prijzen met 3,4% te zijn gestegen: dat was ook verwacht. Maand-op-maand stegen de prijzen minder hard dan verwacht, met 0,3 in plaats van 0,4%. De beurzen reageerden opgelucht. De S&P 500 bereikte een nieuwe recordstand en de tienjaarsrente daalde.
Dit inflatiecijfer maakt de kans op een renteverlaging volgens de termijnmarkt iets groter. Het bevestigt de visie van de Federal Reserve dat er vooralsnog weinig haast gemaakt hoeft te worden met die renteverlagingen. Na de aanvankelijk forse afname van de inflatie sinds de piek van 9% lijkt de laatste stap naar de gewenste 2% over een weg met hobbels te voeren. De eerste rentestap door de Amerikaanse centrale bank wordt overigens pas in september verwacht.
Veerkracht
Dat is niet zo vreemd gezien de verrassende veerkracht van de Amerikaanse economie. Ondanks de fors gestegen rente bleef de arbeidsmarkt krap, de huizenmarkt overeind en de consument was niet kapot te krijgen. De Amerikaanse economie blijkt minder rentegevoelig dan steeds werd aangenomen.
Daar lijkt de laatste tijd echter toch enige verandering in te komen. Zo wees het meest recente arbeidsmarktrapport op enige afkoeling: er komen minder nieuwe banen bij, de werkloosheid loopt iets op en de lonen stijgen minder hard. Samen met de CPI werden ook de detailhandelsverkopen gepubliceerd. Deze stijgen niet langer. Dat was wel verwacht. Het duidt erop dat het uitbundige bestedingspatroon van de Amerikaanse consument tegen grenzen aan lijkt te lopen. Het Amerikaanse consumentenvertrouwen neemt af.
De economische groei van de Verenigde Staten bleek over het eerste kwartaal net 1,6% te bedragen, minder dan verwacht. De soft landing van de economie lijkt in werking te zijn gezet. Het is een afname van de economische groei die uiteindelijk tot een verdere daling van de inflatie zou moeten leiden. Dat laatste moet de Fed dan eindelijk de gelegenheid geven om de rente te verlagen.
Consument blijft sceptisch
Vooralsnog geloven de markten in dat scenario, getuige de stand van de indices en de rentedaling. Intussen blijft de Amerikaanse consument sceptisch over de afnemende prijsstijgingen. Want hoewel de Amerikaan een baan heeft en zijn loon, huizenprijs en aandelenportefeuille ziet stijgen, daalt het vertrouwen in de economie. Dat is een hardnekkig probleem voor de regering-Biden. Voor herverkiezing heeft een zittende regering nu eenmaal een florerende economie nodig. De kiezer zal dan minder geneigd zijn bij de eerstvolgende verkiezing voor een alternatief te kiezen.
Deze onvrede heeft echter een goede reden. Die kan verklaard worden uit de wijze waarop inflatie door de gemiddelde consument wordt beleefd. Zo wordt er bij meevallende inflatiecijfers vaak gesproken over een daling van de inflatie. De prijzen dalen echter niet, maar stijgen minder snel. Bij een inflatie van 2% stijgen de prijzen minder hard dan bij een inflatie van 3%. Ze stijgen echter wel!
Economie overhoop
Duidelijker wordt het wanneer we de cijfers over een langere periode bezien. Laten we ons eigen land als voorbeeld nemen. Zo begon de inflatie voor het eerst serieus toe te nemen in 2021, al voor de inval in Oekraïne. De coronaperiode had de economie volledig overhoop gehaald en het herstel van de grondstoffenmarkten en de toeleveringsketens droegen hier in grote mate aan bij. Oekraïne verergerde de situatie vervolgens. In de periode vanaf 2021 zijn de prijzen in Nederland daarna in totaal met 21% gestegen, volgens het CBS.
De consument zag de koopkracht van zijn euro in deze bijna 3 ½ jaar dus met 21% afnemen. Dat heeft de nodige gevolgen. Zo daalde een spaarrekening van bijvoorbeeld €100.000 in deze periode reëel met €21.000 in waarde. De vergoede rente op de spaarrekening was niet toereikend om dat verlies op te vangen. Een belegging in obligaties leverde weliswaar enige rente op, maar het koersverlies was vele malen groter.
En dan blijkt maar weer eens hoe waardevast een belegging in aandelen is. In de genoemde periode steeg de AEX-herbeleggingsindex, inclusief herbelegde dividenden, met 58%. Natuurlijk, die waardedaling van de euro van 21% was vervelend, maar na inflatiecorrectie werd een belegger nog altijd zo’n 25% rijker in deze periode. Zo blijkt maar weer dat spaargeld en obligaties helemaal niet zo veilig zijn als vaak wordt verondersteld. Aandelen blijken veel waardevaster.
Lees ook: Opkomende markten: redenen om meer te besteden aan de groeimotor van de wereldeconomie
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!