Het technisch plaatje ziet er heel goed uit, maar gelet op het extreem dunne orderboek, blijven koersfratsen en volatiliteit voorgeprogrammeerd.
Ik blijf me onderwijl gewoon op de goede ontwikkelingen bij het bedrijf concentreren.
Op het eerste gezicht ogen die, afgezien van een spectaculaire verbetering bij de free cash flow (Q1-Q3 2008: -25 miljoen / Q1-Q3 2009: +35 miljoen), niet bijzonder spectaculair.
Het bedrijf is netto nog in de verliezen en dat komt primair door hoge afschrijvingen van investeringen uit het verleden, het bedrijf heeft immers niet voor niet een backbone van 38000 km.
Op EBITDA / EBIT/ netto resultaat wordt de mooie vooruitgang in 2009 t.o.v 2008 flink geflatteeerd door een groot eenmalig resultaat van 20 miljoen euro in het tweede kwartaal van 2008.
Vanwege dalende afschrijvingen kunnen op termijn bij Versatel, het heeft vanweged de aard van het business model logischerwijze lang geduurd, mooie netto winsten niet uitblijven.
Waar t/m 2008 het EBITDA resultaat in omvang nog werd overtroffen door de afschrijvingen (in 2007 E/A 187 / 215 miljoen euro en in 2008 E/A 194 / 210 miljoen) was dit in de eerste 9 maanden van 2009 voor het eerste gelijk (E/ A 141 / 141 miljoen).
Voor structureel lagere afschrijvingen heb je natuurlijk structureel lagere investeringen nodig en dat dit bij Versatel als going concern na pakweg 10 jaar eindelijk het geval is, manifesteert zich alleerst in de sterk verbeterde free cash flow van 2009.
Iets verder terugblikkend beginnen vanaf 2007 de investeringen t.o.v. de afschrijvingen duidelijk te dalen (2007 A/I 215/187 miljoen en 2008 A/I : 210/142 miljoen) en in de 1e 9 maanden van 2009 A/I 142/87 miljoen euro.
Ik verwacht daarom dat we dit jaar een significante daling van de afschrijvingen zullen zien en dat Versatel voor het eerst zwarte cijfers gaat schrijven.
Er is 10 jaar flink geinvesteerd om een competetief bedrijfsmodel gebaseerd op een eigen telecomnetwerk op te bouwen, dan mag er gerust ook een keer geoogst worden.