Euronav (beurswijzer.com 14/12/2016)
ANALYSE
Euronav is en blijft supercyclisch, maar het huidige depressieve koersniveau biedt kansen op middellange termijn. Het aandeel noteert fors onder de boekwaarde (k/b van 0,6). Reeds op 26 januari mogen we de cijfers over het vierde kwartaal verwachten, gezien het herstel van de vervoerstarieven een potentieel positieve koerstrigger. Laat het gewicht van deze dollarwaarde in de portefeuille hoe dan ook niet te hoog oplopen.
De beslissing van de OPEC om de olieproductie te verminderen, straalde negatief af op het koersverloop van olievervoerder Euronav. Een aantal beurshuizen versterkte het negatieve sentiment door te wijzen op het nog stijgende aanbod van olietankers in 2017. Het aandeel zocht de laagste regionen in bijna drie jaar tijd op en noteert tegen minder dan de helft van een jaar geleden.
Een overdreven pessimisme:
? De vervoerstarieven gingen immers verder de hoogte in, tot ongeveer 58.000 USD per dag. Dat is ruim het dubbele van het break-evenniveau voor Euronav. Uiteraard lang niet zo hoog dan vorig jaar, toen sommige dagen tot meer dan 100.000 USD per dag gefactureerd kon worden. Maar het vierde kwartaal zal dus wel mooi winstgevend zijn. Ter herinnering: in het derde kwartaal daalden de vervoerstarieven fors (tot zelfs minder dan 14.000 USD/dag) en toch kon Euronav nog net uit de rode cijfers blijven.
? Hoewel minder olie zou worden opgepompt, is het weldegelijk het olieverbruik dat bepalend is voor de hoeveelheid dat vervoerd moet worden. De wereldeconomie trekt aan, wat dus ook een positieve impact op het olieverbruik (en dus vervoer) zal hebben.
? Ook al komen er in 2017 per saldo meer olietankers op de markt, nadien zal die stijgende trend stilvallen. Door de zwakke marktomstandigheden in het voorbije jaar werden immers weinig nieuwe schepen besteld. Gezien de strengere financieringsvoorwaarden is dat overigens minder evident. Bovendien staat de verschroting van oude schepen momenteel op een laag pitje, maar die zal – al was het maar omwille van strengere milieureglementering – vroeg of laat moeten plaatsvinden. De balans van de vraag- en aanbodsituatie kan dus zomaar ineens naar de andere kant overhellen.
? de belangrijke sectorgenoot Frontline (van John Frederiksen) kon ondanks een recente kapitaalverhoging en dividendknip al wel uitbodemen. Een inhaalbeweging van Euronav dringt zich op.